海通证券：受益碳中和发展及平价时代经济性 光伏行业具有长期成长性

智通财经APP获悉，海通证券发布研究报告称，光伏行业具有长期成长性。 2022年国内新增装机容量87.41GW，同比增长59%;2023年Q1新增装机容量33.66GW，同比增长154.8%;该行预计2023年国内新增装机规模130GW，全球新增装机规模340GW，至2025年全球新增装机规模有望达500GW;该行认为，中长期来看光伏行业受益于碳中和的发展、以及全球平价时代经济性两大重要因素，未来长期持续成长性强，具有较大的发展空间。

建议关注：隆基股份(601012.SH)、阳光电源(300274.SZ)、福斯特(603806.SH)、晶澳科技(002459.SZ)、天合光能(688599.SH)、钧达股份(002865.SZ)等。

海通证券主要观点如下：

光伏行业2022年净利润快速增长趋势延续。

该行选取46家光伏公司，划分为8个子板块对光伏行业年报季报进行分析。2022年，光伏板块合计实现营业收入9362.74亿元，同比增长78.35%;合计实现归母净利润1246.52亿元，同比增长118.62%;板块平均毛利率为25.18%，同比增加1.80个百分点;平均归母净利润率为13.31%，同比增加2.45个百分点。分板块来看，2022年硅料、电池组件、逆变器三个环节归母净利润同比增速最快，分别达到186.65%、131.61%、121.49%，增速均超过100%，光伏设备、硅片、其他同比增速为55.00%、70.45%、54.07%，也实现了较为快速的增长，组件辅材、电站两个环节则分别同比增长-9.29%、6.65%，是增速相对较低的2个环节;毛利率方面，2022年硅料环节毛利率同比增长10.65个百分点，增幅最大，光伏设备和逆变器环节毛利率分别同比增长1.13、2.59个百分点，其他环节均出现了毛利率下降，其中组件辅材、电站毛利率分别下降8.73、4.34个百分点，降幅最大。

2022Q4单季归母净利润增速高达130%。

按单季度拆分，2022Q4单季度光伏板块合计实现营业收入2858.80亿元，同比增长75.29%;合计实现归母净利润305.03亿元，同比增长133.27%;板块平均毛利率为24.19%，同比增加1.24个百分点;平均归母净利润率为10.67%，同比增加2.65个百分点; 分板块来看，22Q4单季度光伏设备、硅料、硅片、电池组件、逆变器、组件辅材、其他辅材归母净利润同比增速分别为44.91%、130.54%、10.88%、355.96%、376.19%、-42.31%、93.68%、124.39%，大部分环节都实现了较高的增速，组件辅材环节是唯一同比下降的环节;毛利率方面，22Q4单季度硅料、逆变器毛利率分别同比增长了6.16、8.70个百分点，增幅最大，硅片、组件辅材、电站毛利率分别同比下降7.12、9.45、8.38，降幅最大。

2023Q1继续强势开局。

2023Q1单季度光伏板块合计实现营业收入2374.22亿元，同比增长42.00%;合计实现归母净利润370.24亿元，同比增长58.56%;板块平均毛利率为27.07%，同比增加1.78个百分点;平均归母净利润率为15.59%，同比增加1.63个百分点; 分板块来看，23Q1单季度光伏设备、硅料、硅片、电池组件、逆变器、其他辅材、电站等各环节归母净利润分别同比增长58.93%、28.58%、85.63%、109.79%、280.72%、27.03%、44.32%，硅片、电池组件、逆变器3个环节增速最高，组件辅材环节归母净利润同比下降6.30%，是唯一下降的环节;毛利率方面，23Q1单季度硅料、硅片、电池组件、逆变器毛利率分别同比增长2.68、3.64、2.26、1.50个百分点，其他环节毛利率同比有小幅下降。

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