民生证券：碳酸锂价格出现止跌信号 储能装机或开启上行通道

智通财经APP获悉，民生证券发布研究报告称，短期博弈情绪缓解，此前产业链博弈碳酸锂价格下跌，多数企业持观望态度，目前碳酸锂价格已呈现向上反转态势，预计后续待产业链价格企稳后，企业排产环比将有所改善，下游储能装机需求有望起量;中长期确定性高，22年以来国内外政策文件陆续出台，风光具备较强反调峰特性，配储可降低风光大比例接入对电网的冲击;用户侧配储受峰谷电价差拉升、备电需求等影响，经济性较好，夏季用电高峰下限电焦虑驱动新需求。

投资建议：储能需求向上，关注储能三大场景下的投资机会。场景一：大储的核心在于商业模式，重点推荐南网科技(688248.SH)、金盘科技(688676.SH)等，建议关注科华数据(002335.SZ);场景二：户储的核心在于产品，重点推荐科士达(002518.SZ)、派能科技(688063.SH)等;场景三：工商业侧储能，重点推荐苏文电能(300982.SZ)、泽宇智能(301179.SZ)等。

▍民生证券主要观点如下：

原材料价格：

碳酸锂价格拐点已现，硅料价格持续回落。1)碳酸锂：年初以来价格大幅回落，目前拐点出现。23年5月以来，碳酸锂价格出现反转，5月均价(5月1日-5月25日)为25.1万元/吨，相较于4月均价上浮22%。最新23年5月25日的电池级碳酸锂均价为29.35万元/吨，报价呈现回升趋势。

2)硅料：价格持续下跌。根据PVInfolink，硅料23年4月均价为192元/kg，环比下降13%，5月均价(5月1日-5月25日)为144元/kg，环比下降25%。

碳酸锂价格敏感性分析：

根据测算，在其余环节价值量不变的前提下，碳酸锂价格每下降5万元/吨，对应到储能EPC成本降幅为0.02元/wh。以碳酸锂价格从50万元/吨下降到25万元/吨为例，对应储能EPC成本下降0.1元/wh，带来储能系统经济性IRR提升4-5%。

国内储能23年4月中标量&价：

根据储能与电力设备公众号不完全统计，2023年1-4月共统计了74个项目，规模达到6.35gw/17.73gwh。其中，单4月中标规模为3.08GW/7.81GWh，呈现上升趋势。4月平均报价延续下降趋势，投标价格继续创新低。4月情况来看，2小时储能系统报价区间为1.020-2.058元/Wh，加权平均报价1.298元/Wh，环比下降3.57%。

2023年1月至4月，平均报价连续下降，累计下降11.7%;2小时储能EPC报价区间为1.37-2.188元/Wh，加权平均报价为1.891元/Wh。

观点：

1)短期博弈情绪缓解：此前产业链博弈碳酸锂价格下跌，多数企业持观望态度，目前碳酸锂价格已呈现向上反转态势，预计后续待产业链价格企稳后，企业排产环比将有所改善，下游储能装机需求有望起量;

2)中长期确定性高：22年以来国内外政策文件陆续出台，风光具备较强反调峰特性，配储可降低风光大比例接入对电网的冲击;用户侧配储受峰谷电价差拉升、备电需求等影响，经济性较好，夏季用电高峰下限电焦虑驱动新需求;

3)业绩有支撑：主流储能公司22年&23Q1业绩表现较为亮眼，证实赛道景气度高企。

风险提示：

下游需求不及预期、设备供给不及预期、原材料价格上行风险等。