中金:维持舜宇光学(02382)“跑赢行业”评级 目标价降至95.5港元

中金认为,2H23手机市场或存在潜在的需求拐点,舜宇光学(02382)或将率先受益于周期复苏趋势。

智通财经APP获悉,中金发布研究报告称,维持舜宇光学(02382)“跑赢行业”评级,看好其在车载及ARVR领域的长期战略布局,但考虑到手机终端需求恢复节奏仍需观察,目标价下调12%至95.5港元。另考虑到上半年公司手机类产品1H23产能稼动率承压,该行下调公司2023年/2024年归母净利润预测19.5%/19.4%至25.7/30.8亿元。

报告中称,7月7日,舜宇光学科技公布了6月出货量数据:1)手机类产品:舜宇光学6月手机摄像模组出货5215.4万片,环比增长6.7%/同比增长29.3%;手机镜头出货9101.2万片,环比下滑3.7%/同比增长25.8%。该行认为公司手机类产品同比大幅度转正主因:去年同期韩系大客户及部分国内安卓客户砍单致使基数较低;环比看,6月出货水平与4、5月基本持平,该行认为侧面反映手机终端渠道库存或逐步回归正常水位,供应链拉货动能趋于正常水平,手机产业链底部信号正逐渐显现,建议投资人密切关注2H23传统手机拉货旺季中的潜在需求拐点;2)车载相关产品:6月车载镜头出货738.9万片,同比增长19.2%/环比下滑2.6%,1H23车载镜头合计出货量同比增长25%,该行认为全年维度看,公司达成车载镜头2023年出货同比增长15%的目标值得期待。

该行表示,分业务看,手机:关注1H23手机产品线盈利能力,静待需求拐点。回顾上半年,从手机终端需求看,据IDC,1Q23全球智能手机出货量达2.7亿台,同比下降15%。延伸至上游供应链,作为手机光学行业的领导企业之一,舜宇光学1H23手机模组/手机镜头出货量分别为2.6亿支/5.1亿支,分别同比下降12%/21%,与手机终端下降幅度基本保持一致。该行认为出货量的同比下降或造成公司手机产品线1H23产能稼动率承压,从而影响手机产线的盈利能力。但展望2H23认为随着手机终端渠道库存逐步回归正常水位,以及下半年新机供给有望丰富,2H23市场或存在潜在的需求拐点,舜宇光学作为行业龙头企业之一,或将率先受益于周期复苏趋势。汽车:智能驾驶成长动能清晰。2023年1-6月公司车载镜头出货合计同比增长25%,该行看好公司受益于汽车智能化转型趋势,伴随着汽车市场新车型的不断发布,公司有望凭借优质产品力持续巩固行业领先地位。

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