中金：维持舜宇光学(02382)“跑赢行业”评级 目标价降至95.5港元

智通财经APP获悉，中金发布研究报告称，维持舜宇光学(02382)“跑赢行业”评级，看好其在车载及ARVR领域的长期战略布局，但考虑到手机终端需求恢复节奏仍需观察，目标价下调12%至95.5港元。另考虑到上半年公司手机类产品1H23产能稼动率承压，该行下调公司2023年/2024年归母净利润预测19.5%/19.4%至25.7/30.8亿元。

报告中称，7月7日，舜宇光学科技公布了6月出货量数据：1)手机类产品：舜宇光学6月手机摄像模组出货5215.4万片，环比增长6.7%/同比增长29.3%;手机镜头出货9101.2万片，环比下滑3.7%/同比增长25.8%。该行认为公司手机类产品同比大幅度转正主因：去年同期韩系大客户及部分国内安卓客户砍单致使基数较低;环比看，6月出货水平与4、5月基本持平，该行认为侧面反映手机终端渠道库存或逐步回归正常水位，供应链拉货动能趋于正常水平，手机产业链底部信号正逐渐显现，建议投资人密切关注2H23传统手机拉货旺季中的潜在需求拐点;2)车载相关产品：6月车载镜头出货738.9万片，同比增长19.2%/环比下滑2.6%，1H23车载镜头合计出货量同比增长25%，该行认为全年维度看，公司达成车载镜头2023年出货同比增长15%的目标值得期待。

该行表示，分业务看，手机：关注1H23手机产品线盈利能力，静待需求拐点。回顾上半年，从手机终端需求看，据IDC，1Q23全球智能手机出货量达2.7亿台，同比下降15%。延伸至上游供应链，作为手机光学行业的领导企业之一，舜宇光学1H23手机模组/手机镜头出货量分别为2.6亿支/5.1亿支，分别同比下降12%/21%，与手机终端下降幅度基本保持一致。该行认为出货量的同比下降或造成公司手机产品线1H23产能稼动率承压，从而影响手机产线的盈利能力。但展望2H23认为随着手机终端渠道库存逐步回归正常水位，以及下半年新机供给有望丰富，2H23市场或存在潜在的需求拐点，舜宇光学作为行业龙头企业之一，或将率先受益于周期复苏趋势。汽车：智能驾驶成长动能清晰。2023年1-6月公司车载镜头出货合计同比增长25%，该行看好公司受益于汽车智能化转型趋势，伴随着汽车市场新车型的不断发布，公司有望凭借优质产品力持续巩固行业领先地位。