兴业证券:积极信号正在积累 下半年战略看多半导体

作者: 智通财经 文文 2023-07-23 17:07:27
站在当下,半导体有望成为“数字经济”新一轮行情的领军者,并且在三大周期共振下,有望成为下半年超额收益的重要来源
智通财经APP获悉,兴业证券发布A股策略报告指出,近期市场的波动主要由于两个因素:一是二季度GDP数据略低于市场预期,尤其是海外机构调整中国2023年经济增长预期,导致外资一度大幅流出。二是部分海外科技巨头业绩不及预期,如台积电、奈飞等,导致股价大跌,并对国内相应行业、板块形成扰动。但是,在当前这个已经反映了过多悲观预期的时刻,仍有一些积极信号正在积累:

首先,当前这波外资流出已到达尾声,外部的扰动将逐步缓解。其次,6月份多项经济数据已经止跌企稳、甚至拐头向上,市场对于经济增长的悲观预期仍有望逐步修正。并且,近期各项经济政策也在密集加码落地。此外,当前市场本身仍处在一个隐含风险溢价较高、多数行业拥挤度较低的位置,具备整体修复的空间。从拥挤度来看,大多数行业仍处于历史中等乃至偏低水平。

兴业证券策略分析师表示,下半年战略性看多半导体。站在当下,半导体有望成为“数字经济”新一轮行情的领军者,并且在三大周期共振下,有望成为下半年超额收益的重要来源,当下就是战略性布局时点:

半导体下游需求与宏观经济密切相关,且自身又具备较强的成长性,是典型的顺周期中的成长股,未来一到两年业绩有望持续加速。 

周期性上,半导体销量与国内经济、全球经济高度相关,国内经济体感最差时候逐步过去,海外需求也有望在下半年触底,海内外半导体景气已处于周期底部。 成长性上,AI科技创新周期与国产化替代周期叠加,带来股价更大弹性。一是以AI与MR等为代表的新动能有望带来新的增长极,二是当前半导体众多环节国产化率低,增量空间广阔,且核心公司已经体现出较强的成长性。

今年上半年TMT板块大幅上涨,但半导体表现垫底,股价仍处于低位。上半年光模块、服务器、基站、游戏、出版等行业领涨,涨幅超过50%。但半导体各细分方向涨幅垫底,半导体设计、分立器件、半导体制造、半导体材料、半导体设备涨幅分别是1%、7%、10%、11%、17%。但随着下半年景气有望迎来反转,半导体股价向上空间大。

估值层面,半导体当前仍处于较低水平,尚有提升空间。2008年以来三轮行情启动前夕,半导体估值均处于30-40x左右的较低水平。去年底半导体估值触及30-40倍底部后回升,而截至2023/7/4,整体法口径下,A股半导体PE_TTM为60.02,处于2010年以来30.5%的分位数水平,仍有较大提升空间。

此外,对比海外来看,当前A股半导体性价比凸显。从海内外半导体指数比价来看,2005年以来,A股半导体与费城半导体指数比价的最低水平为均值-1倍标准,并且过去四轮A股半导体行情启动前夕,海内外半导体指数比价基本处于该最低水平,而截至2023/7/3,A股半导体与费城半导体指数比价为1.25,再度来到下限阈值附近;从A股半导体较海外的估值溢价率来看,2010年以来,A股较费城半导体指数PE估值的溢价率的下限处于1.5至2的区间范围内。而截至2023/7/3,A股半导体的估值溢价率为2.03,处于底部水平。
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