中金：市场与美联储的“分歧”有多大？

智通财经APP获悉，中金发布研究报告称，市场已充分计入7月加息，9月之后的加息概率下降但需要验证美联储是否会妥协通胀目标，潜在风险在于中国若三季度加大刺激力度，工业品价格升高或延后美国通胀回落速度。年内甚至明年初降息可能性不大，因此“超前”预期的资产都面临回吐风险。当前3.8%的10年美债、100附近的美元都基本合理，等到四季度增长压力更大可以开始逐步预期未来降息，可能会带来更大的下行空间。

中金主要观点如下：

美联储的政策路径？ 7月加息25bp;9月加息概率下降但需验证通胀目标;年内和明年初降息概率不大

市场已充分计入7月加息，9月之后的加息概率下降但需要验证美联储是否会妥协通胀目标，潜在风险在于中国若三季度加大刺激力度，工业品价格升高或延后美国通胀回落速度。年内甚至明年初降息可能性不大，因此“超前”预期的资产都面临回吐风险。当前3.8%的10年美债、100附近的美元都基本合理，等到四季度增长压力更大可以开始逐步预期未来降息，可能会带来更大的下行空间。

各类资产计入了各种预期？预期计入程度排序，美股>利率期货>黄金>长端美债

利率期货：7月最后一次加息25bp，2024年3月转为降息，5月、7月、9月各降一次，隐含未来一年净降息2.1次;

美债：短端美债隐含未来1年加息1.4次，长端美债已充分计入7月加息，但降息预期不强;

美股：隐含未来1年净降息2.3次，如果加息路径不超预期的话，压力也不会很大;

黄金：隐含未来1年净降息1.6次，低于CME利率期货和美股。

后续资产走势如何？除了加息路径外，金融流动性变化也值得关注;美股三季度支撑弱于二季度

美债：短期中枢仍维持在3.8%附近，四季度可能有更快下行空间;

美股：三季度介于二季度的“强”和去年的“弱”之间，四季度或有阶段压力，宽松预期兑现后再反弹;

美元：支撑位 100，阻力位 105，趋势性拐点仍有待中国增长修复;

黄金：当前可以介入，但更多涨幅或在四季度，幅度上已有所透支