光大证券:维持越秀地产(00123)“买入”评级 23H1核心业绩平稳增长

越秀地产(00123)今年上半年核心业绩平稳增长,各地区销售业绩出众,土地储备量足质优,财务稳健。

智通财经APP获悉,光大证券发布研究报告称,维持越秀地产(00123)“买入”评级,考虑短期毛利率承压及销售增长较快,预测2023-25年归母净利润为42.4亿元(下调5.1%)、50.9亿元(下调4.9%)、60.8亿元(上调5.6%),仍看好公司发展潜力。越秀地产作为广州老牌国有房企,深耕大湾区,积极加强核心城市布局,销售优异,财务稳健。

事件:公司发布2023年中期业绩公告。2023年上半年公司实现营收(人民币,下同)321亿元,同比增长2.6%;归母净利润21.8亿元,同比增长27.5%。核心业绩平稳增长,各地区销售业绩出众,土地储备量足质优,财务稳健。

报告主要观点如下:

营业收入平稳增长,核心净利率维持较好:

23年H1,公司实现营收321亿元,其中地产开发业务稳健增长,实现收入297.7亿元,同比减少0.2%;多元化业务增长迅速,合计贡献收入23.2亿元,同比增长60%;公司综合毛利率为17.8%,同比下降3.4pct,预期23年毛利率仍处于筑底阶段;公司归母净利润为21.8亿元,同比增长27.5%,主要因对联合营公司投资收益提升和所得税下降等影响,其中核心净利润为21.5亿元,同比增长0.8%;核心净利率为6.7%,较2022年提升0.8pct,核心盈利能力有所反弹。截至23年上半年末,公司已售未入账销售金额2211.9亿元,同比增长23.6%,下半年收入结算增速有望提升。

各地区销售业绩出众,TOD项目销售贡献大:

23年上半年,公司累计实现销售额836.3亿元,同比增长71.0%,完成全年销售目标1320亿元的63.4%,目标完成度较高;其中,大湾区、华东、北方、中西部地区销售额分别同比增长45.3%、151.4%、182.4%、64.2%至461.3亿元、186.3亿元、68.2亿元、120.5亿元;其中,公司TOD项目实现销售额185.1亿元,同比增长53.3%,占公司总体销售额的22%,公司TOD全国化布局持续推进,TOD项目的销售优势有望扩大。

聚焦核心一二线,土地储备量足质优:

23年上半年,公司聚焦于一线及核心二线城市获取11幅土地,新增土储建面217万平米,其中于北京的战略布局取得较大突破,获取土储43.4万平米,未来一线城市业绩贡献有望提升。截至2023年上半年末,公司总土储2813万平米,其中93%分布于一二线城市,广州土储占比40.3%,华东地区土储占比18.8%。随着公司23年上半年完成供股募资83亿港元,未来有望加大对大湾区、华东等重点地区的投资,拿地实力强劲。

在手现金充裕,财务运营稳健:

截至23年上半年末,公司借贷总额998亿元,同比增长13.0%,短债占比11.7%,综合融资成本为3.98%,在手现金(含监控户存款)492.5亿元,三道红线指标保持绿档,其中现金短债比为4.2倍。

风险提示:销售与拿地不及预期,项目交付不及预期,市场下行超预期等风险。

智通声明:本内容为作者独立观点,不代表智通财经立场。未经允许不得转载,文中内容仅供参考,不作为实际操作建议,交易风险自担。更多最新最全港美股资讯,请点击下载智通财经App
分享
微信
分享
QQ
分享
微博
收藏