国金证券机械行业中报总结：需求复苏趋势确立 看好顺周期及自主可控板块

智通财经APP获悉，国金证券发布研究报告称，随着经济逐步企稳，后续制造业需求有望回暖，通用机械行业上市公司估值也有望随着业绩高增的预期得以提升，建议关注高成长优质赛道机床设备、叉车、仪器仪表、工程机械、船舶等板块，关注市场份额和竞争优势有望持续提升的优质标的。

▍国金证券主要观点如下：

总体：机械行业复苏趋势确立，盈利能力持续回升。

(1)根据 529 家机械公司样本数据，2023年上半年机械行业实现收入10285.5亿元、同比增长9.1%;实现归母净利润702.1亿元，同比增长10.0%。其中，2023Q2机械行业整体收入5772亿元，同比增长11.1%;归母净利润429亿元，同比增长11.6%，呈现显著上升趋势。

(2)从盈利能力方面看：上半年原材料价格波动影响减弱，同时机械行业公司整体费用率加强，盈利能力逐季改善。2023H1机械行业综合毛利率22.4%，较22年底提升0.9pct;净利率6.8%，较22年底提升1.2pct。2023Q2行业毛利率22.3%，同比上升1.2pct;净利率7.4%，与2022Q2持平。

(3)现金流情况：2023年上半年，行业整体现金流情况良好，经营性现金流量净额为-101.9亿元、同比-187.6%。

分板块看，通用机械复苏趋势确立，船舶、科学仪器、工程机械板块表现亮眼。

通用机械：需求持续复苏，预计Q4复苏强度有所强化。通用机械板块连续2个季度稳健复苏。选取A股38家机床、刀具、叉车、机器人等典型上市公司。1H23合计收入796亿元、同比+9%，归母净利润91亿元、同比+17%;2Q23，营收440亿元、同比+14%，归母净利润54亿、同比+20%，单季度收入增速持续回升。

盈利能力持续回升。通用机械板块受原材料成本影响较大，随着原材料成本持续走低，通用机械板块季度毛利率持续回升。整体来看，1H23通用机械板块盈利能力相比22年水平有所提升。但分季度看，1Q23/2Q23板块毛利率、净利率均变现为向上趋势。

工程机械：出口增速亮眼、内销筑底，主机厂盈利能力明显提升。2022年、2023H1工程机械板块归母净利润同比增速为-48.0%、+2.3%。2022年、2023H1工程机械板块收入同比增速分别为-14.3%、14%;归母净利润同比增速分别为-48.0%、+41.4%。工程机械板块23H1收入、业绩恢复增长主要得益于出口高增;根据中国工程机械工业协会，2022年、2023H1挖掘机内销、外销增速分别为-44.6%/-44.0%、58.9%/11.2%。

科学仪器：中高端仪器领域持续突破，政策加速行业成长。仪器仪表行业1H23营收、归母净利润加速增长。伴随着计算机、通讯、软件和新材料、新技术等的快速发展与成熟，仪器仪表需求不断提升，并向智能化、网络化发展。板块上市在高端仪器市场不断加大布局，板块企业业绩表现较好。板块盈利能力季度性有一定波动，同比未出现较大变化。

整体来看，1H23仪器仪表板块盈利能力相比22年水平有所下降。但分季度看，1Q23/2Q23板块毛利率、净利率同比波动在1pcts以内，盈利能力较为稳定。

船舶：新造船周期启动，需求旺盛市场量价齐升。2023H1船舶行业收入770.6亿元，同比增长31%，归母净利润12.4亿元，实现扭亏为盈。盈利能力方面，1H23船舶行业毛利率为9.9%，较22年提升0.3pct，净利率2%，较22年提升2pct,盈利能力逐步改善。

风险提示

宏观经济变化风险;原材料价格波动风险;政策及扩产不及预期风险。