华泰证券：下半年白酒板块预期改善和估值回升有望同步

智通财经APP获悉，华泰证券发布研究报告称，展望下半年，经济及消费层面的政策刺激和信心回升或将是板块回暖的关键，白酒板块预期改善和估值回升有望同步;长期来看，行业扩容升级和集中度提升的主旋律不变，判断名优酒企仍将享受超越行业的成长速度。截至2023.9.1，板块PE-TTM位于17年至今的35%分位数，估值性价比凸显。

▍华泰证券主要观点如下：

高端白酒：经营韧性凸显，稳中有进、彰显龙头风范

23H1高端白酒营收/扣非净利同比+16.7%/+19.0%，23Q2营收/扣非净利同比+16.9%/+18.5%。整体业绩呈现稳中有进，需求保持坚挺，酒企合理调整发货节奏，在行业调整期中仍实现了业绩平稳增长。

次高端白酒：全国化次高端酒企分化加剧，区域龙头增长势能延续

23H1次高端白酒营收/扣非净利同比+17.0%/+21.7%，23Q2营收/扣非净利同比+22.4%/+30.5%。次高端酒企间因22Q2业绩基数、部分消费场景缺失及库存去化进度等差异导致业绩分化。商务场景需求短期承压，部分次高端酒企短期内复苏进程偏缓。展望23H2，部分酒企同期低基数下有望迎来高弹性释放。

思考与展望：业绩表现验证经营韧性，预计改善和估值回升有望同步

23Q2白酒板块分化加剧较为真实地反映了酒企实际经营情况，白酒行业经历春节旺季期间脉冲式的需求修复之后，23Q2整体表现平稳，酒企经营更加务实，高端白酒表现依然稳健，次高端白酒分化趋势延续。

短期来看，23H1不同消费场景的需求复苏进度分化导致白酒各价格带企业表现分化加剧，展望下半年，经济及消费层面的政策刺激和信心回升或将是板块回暖的关键，白酒板块预期改善和估值回升有望同步;

长期来看，行业扩容升级和集中度提升的主旋律不变，判断名优酒企仍将享受超越行业的成长速度。截至2023.9.1，板块PE-TTM位于17年至今的35%分位数，估值性价比凸显。

风险提示：

宏观经济增长不达预期，行业竞争加剧，食品安全问题。