中信建投：化工板块边际复苏已现 看好后续需求、盈利进一步修复

智通财经APP获悉，中信建投发布研究报告称，2022年，化工板块受到行业扩张加速、原料高企、需求不振的共同挤压，不足一年就已回落至景气谷底。2023年以来，随着需求缓慢改善，整体盈利回顾板块2023上半年整体业绩，虽然同比22H1仍有较大回落，但基化Q2环比有所增长，石化板块多数公司Q2也整体稳定，行业整体盈利边际复苏已现；在建工程/固定资产方面，石化、煤炭Q2环比下行，后续随需求进一步复苏，各子行业内在供需、盈利有望逐步向好。

中信建投主要观点如下：

2023H1年化工及能源开采板块业绩，基化Q2环比有所增长，石化Q2也整体盈利稳定，边际复苏已现，煤炭受到供需转弱价格回落影响整体盈利有所下滑。

煤炭板块：2023H1营业收入为7525亿元，同比-7.7%，2023Q2为3612亿元，同比-14.9%，环比-7.7%；2023H1净利润为1045亿元，同比-28.3%，2023Q2为431亿元，同比-49.7%，环比-29.9%。

石油石化板块：2023H1营业收入为40275亿元，同比-3.0%，2023Q2为20487亿元，同比-6.2%，环比+3.5%；2023H1净利润为1982亿元，同比-11.0%，2023Q2为970亿元，同比-18.2%，环比-4.2%。

基础化工板块：2023H1营业收入为11965亿元，同比-5.9%，2023Q2为6286亿元，同比-8.2%，环比+10.7%；2023H1净利润为755亿元，同比-51.9%，2023Q2为381亿元，同比-55.7%，环比+1.7%。在建工程方面，煤炭受保供增产政策持续落地带动，在建工程和增速有所提升，石化资本开支回落，基化略增，后续产能扩张周期或许将告一段落，带来供需格局的优化。

煤炭板块：2023Q2固定资产为9200亿元，同比+5.3%，环比+1.0%。在建工程1461亿元，同比+8.6%，环比+5.9%。在建工程/固定资产2023Q2为16%，同比+0.5pct，环比+0.7pct。

石油石化板块：2023Q2固定资产为18180亿元，同比+11.6%，环比+3.4%。在建工程5798亿元，同比-4.2%，环比-1.3%。在建工程/固定资产2023Q2为32%，同比-5.3pct，环比-1.5pct。

基础化工板块：2023Q2固定资产为11895亿元，同比+25.6%，环比+9.9%。在建工程4531亿元，同比+57.1%，环比+14.0%。在建工程/固定资产2023Q2为38%，同比+7.6pct，环比+1.4pct。

风险提示

1、宏观经济增速和下游需求低于预期：目前欧美国家持续加息，全球经济面临衰退的风险；地缘政治不确定下，逆全球化趋势抬头，可能给下游需求及国内出口业务造成一定影响；

2、原材料价格剧烈波动：目前国际局势面临不确定性，给原油等大宗商品价格带来一定的扰动，可能会造成化工品原材料价格的波动；

3、全球经济下行：化工产品下游分支众多且分布较广，与宏观经济形势关联度较高，经济下行可能影响行业产品需求，板块业绩有受损风险。