大和：下调民生银行(01988)目标价至2.45港元 评级降至“跑输大市”

智通财经APP获悉，大和发布研究报告称，下调民生银行(01988)目标价7.5%，从2.65港元至2.45港元，对其2024年每股盈利预测高于市场预期3%，评级从“持有”降至“跑输大市”，主因该银行的资产质量透明度似乎有所下降。大和还下调该银行2023-2024年拨备前利润(PPOP)8-18%。

该行指出，民行2023年第二季度净利息收入同比下降4.8%，环比上升2.3%。从规模来看，该银行上半年贷款增长主要归因于企业贷款和票据融资，而零售贷款增长仍然疲弱，且短期内不太可能大幅加速。在定价方面，尽管上半年资产收益率走势稳定，但负债成本受到同业负债率上升和存款增速弱于同业的压力，表明民行的客户粘性较弱，在竞争日益激烈的情况下处于劣势。在中介业务方面，第二季度净费用收入同比增长11.1%。大和认为上半年以美元计同比增长来自代理和结算业务，而其他业务则出现同比收缩，担心下半年机构收入同比增速可能放缓。

在资产质量方面，尽管民行不良债权(NPL)率从1.68%下降至1.57%，但该行依旧担心民行放宽不良贷款认定标准以降低不良贷款率，这会影响透明度。逾期贷款比率方面，上半年总比率环比从1.99%上升至2%，90天以上贷款比率环比从1.45%上升至1.49%，情况没有改善。在资本充足率方面，民生银行已撤回发行可转债的申请。尽管银行的资本水平仍高于监管要求，但仍面临平衡多个目标的压力。