招商证券：转基因商业化渐行渐近 生物育种时代来临

智通财经APP获悉，招商证券发布研究报告称，2023年一号文强调加快玉米大豆生物育种产业化步伐，生物育种或有望迎来实质性突破。今年是转基因玉米试点的第三年，田间试验效果突出，试点范围已扩大至5省范围并在甘肃安排制种;转基因玉米商业化放开在即，或将带动种业行业规模扩容、格局重塑。未来在转基因渗透率不断提升的过程中，具备核心品种优势的头部种企市占率有望迎来加速提升。

▍招商证券主要观点如下：

22/23销售季种业景气延续，种企表现分化。

受益于粮价高位运行，农户生产热情高涨，尤其是高端优质品种备受青睐，22/23销售季主要上市种企收入端延续增长;但由于制种成本连年增涨，种子提价幅度尚不足以完全覆盖成本上涨的幅度，种子盈利端有所下滑，种企间表现分化。

尽管近两年制种面积扩大，农作物种子总供应略显充裕，但优质品种供应紧俏——东北玉米产区的抗涝品，黄淮海地区抗高温、锈病、青枯病品种销路较好，预计具备品种优势及渠道优势的头部种企市场份额及盈利水平有望提升。

深入实施种业振兴，内生外延持续推进。

2023年是深入实施种业振兴行动的第三年，头部种企通过“内生增长+外延并购”相结合的方式，不断完善产业布局，增强综合竞争力;大量优势资源进军种业，预计未来部分头部种企、优质种企有望获政策倾斜。

另外，头部种企在巩固自身研发育种优势的同时，积极开展科企合作，通过优势科研资源与企业研发体系有机结合，未来研发实力有望大幅跃进。

转基因商业化渐行渐近，生物育种时代来临。

2023年一号文强调加快玉米大豆生物育种产业化步伐，生物育种或有望迎来实质性突破。今年是转基因玉米试点的第三年，田间试验效果突出，试点范围已扩大至5省范围并在甘肃安排制种;转基因玉米商业化放开在即，或将带动种业行业规模扩容、格局重塑。未来在转基因渗透率不断提升的过程中，具备核心品种优势的头部种企市占率有望迎来加速提升。

目前国内粮食整体处于紧平衡状态，商品粮价仍处于相对高位水平运行，加之农药、化肥等生产成本有所下降，农户种植收益高企，对种子端仍将有正向催化。

另一方面，受气候异常、境内虫源基数高、境外虫源迁入量大的影响，全国农技推广中心预计今年秋粮病虫害呈加重发生态势;而2023年是实施主要作物大面积单产提升行动的第一年，看好抗病性好、抗逆性强的品种表现，关注重点种企23Q3合同负债增速表现。转基因商业化放在在即，看好研发型龙头种企。

风险提示：

极端天气、贸易摩擦、地缘冲突等不可预见性事件导致粮食价格波动超预期;种子销量/提价/发货不达预期;转基因商业化进度不达预期。