2018中国网络巨头5大市场主题，谁才是真正的赢家?

本文来自“见闻美股”微信公众号。

2018中国网络巨头5大市场主题，谁才是真正的赢家?(摩根士丹利)

1、大摩认为，中国互联网行业今年将存在以下5大市场主题：1、在电商方面，京东是否能够缩小其余阿里巴巴的巨大差距;2、在广告领域，中概的社交网络广告是否还有继续增长的空间?;3、内容大战，谁会成为下一个赢家;4、电子金融领域、阿里腾讯双寡头格局下是否还未其他人提供发展空间;5、AI领域，BAT三巨头如何将布局AI大潮。

2、电商领域，大摩预期中国电商的商品交易总额GMV在2018年将增长24%，网上购物的市场渗透率将从17年的17%上升至18年的19%。而市场的竞争将进一步加剧，京东和阿里巴巴将不断通过新零售战略扩大自己的市场份额，相比京东GMV的增长放缓，阿里巴巴的GMV仍在加速增长，且由于阿里巴巴的利润来源更加广泛，个股更倾向选择阿里巴巴。

3、广告领域，数据显示，中国社交平台的广告份额在17年仅占比11%，而美国为25%。预计社交平台在2019年将取代视频APP成为第三大移动广告平台。由于视频APP越来越关注订阅服务的收入增长，在微博和腾讯的货币化进程不断推进的背景下，首选社交平台领导者——腾讯，微博。

4、内容方面、从APP应用端来看，2017年用户耗时最多的是短视频类APP，就相关供应商来说，腾讯以其强大的市场覆盖率居于领导地位，而另外大多数属非上市公司，他们正以不断创新的方式重塑中国APP内容产业。

5、科技金融方面，预计中国第三方支付(PC和移动端)的总交易额在2018年将同比增长50%，而阿里巴巴由于完整的系统，离线支付的高市场渗透率，在相关方面处于市场领导地位，腾讯支付目前正在迎头赶上，由于监管的加强，高成长型的小公司将面临挑战。

6、AI领域，BAT(百度，阿里巴巴，腾讯)正在加大人工智能的研发支出，但相比美国同业仍然偏低。百度在产品技术上的人工智能化使其在物联网和自动驾驶方面脱颖而出，而腾讯和阿里巴巴更希望将人工智能应用在产品内容和APP应用上，使其具有更大的竞争优势。

摩根士丹利投资建议：

增持评级：

腾讯(0700.HK)

目标价：500港元

阿里巴巴(BABA)

目标价：220美元

微博(WB)

目标价：130美元

中性评级：

网易(NTES)

目标价：330美元

携程(CTRP)

目标价：48美元

百度(BIDU)

目标价：240美元

京东(JD)

目标价：45美元

阅文集团(0772.HK)

目标价：85港元

IPhone X需求改善，然后呢?(瑞银)

1、尽管IPhone的供应链出现波动，但IPhone X的推出支撑了IPhone的需求增长，甚至可能推高IPhone的平均售价，这在一定程度上增加了对IPhone的估值信心。

2、全球智能手机调查结果显示需求正在不断改善。12月的最新调查显示，英国及中国市场的购买意愿增加，这将有利于IPhone的销售，预期中国33%的智能手机用户在未来12个月将购买苹果设备，10月份的调查为29%，且预计未来IPhone X在IPhone的销售占比将增加至40%，之前预期为32%

3、谷歌搜索结果显示，自IPhone X发布以来，市场的关注度一直保持在较高的水平，相关搜索记录在英国一度达到历史最高水平。

4、预计IPhone供应链的波动将继续，一季度的购买量面临下行风险。由于苹果已经度过了需求的高峰期，且供应不断增长，预期IPhone X的需求未来能够得到满足。此外，苹果的投资主题正逐渐从产品销售向用户群的货币化转型。

5、个股方面，相比于供应商，更加倾向选择苹果和三星。

瑞银投资建议

苹果(AAPL) 评级：买入

目标价：190美元

三星(005930.KS) 评级：买入

目标价：3350000韩元

半导体芯片今年还能集体大涨吗?危险!(高盛)

1、在市场供给增加，需求趋于温和的背景下，预计公司每股盈利增长将放缓，且相比于并购，公司在税改后更倾向于将多余资金分配给股东。预期2018年半导体市场的整体表现将劣于标普500指数。

2、在行业整体衰退的背景下，预期英伟达仍能保持长期增长。预期公司17年的每股盈利增长势头将持续至18年，资本支出水平在18年也将加速增长，且人工智能终端市场及自动驾驶的发展将推动公司的基本面和股价在长期内不断有良好的表现。

3、从加密货币挖矿业务的收入表现看，预期以太币ETH挖矿市场的显卡芯片GPU收入在17年2季度达到了峰值，未来可能会下滑，专用集成电路ASICs将在未来取代GPU。市场的未来收入增长将由新的加密货币驱动，而相关ASIC公司由于为特定加密货币提供服务，将使得GPU的市场需求减少。

4、预计厂商的NAND闪存相关支出在18年将增加，DRAM内存支出有望达到两位数增长，这将支撑圆晶设备厂商在18年再次强劲增长。

5、晶圆市场的稳定增长及市场的技术转移(材料需求方面，更倾向选择圆晶)将推动半导体材料市场在18年强劲增长。预期18年NAND及DRAM的圆晶需求增长将达到5%/5%(2017年为4%/5%)。

高盛投资建议：买入

NVDA 目标价：228美元

XLNX 目标价：78美元

ENTG 目标价：35美元

AMAT 目标价：67美元

LRCX 目标价：215美元

TER 目标价： 46美元

2018全球光伏业展望(德银)

1、由于住宅及公用事业太阳能需求的降低，美国2017年整体需求下降。在政府的助力下，预计2018年住宅性太阳能的需求将恢复至10%的增长水平，公用事业的需求在市场常态化的背景下将继续下降，而商业和工业(C&I)的发展有望推动需求的加速增长，总体将2018年的需求预测从11.6GW(吉瓦)下调至10.8GW。

2、预期中国的太阳能需求在2018年将再次达到50GW。由于新能源补贴FIT支付的及时，相关需求在2017年超出预期，且上个月发改委公布了2018年太阳能电价下调的相关政策，市场的不确定性得到一定的缓解。

3、预计2018年，单晶太阳能成本将一步降低，容量有望提高一倍，这将迫使成本较高的厂商退出相关生产。且中国在2020年有望达到零售电网平价，意味着TAM将进一步扩大。

4、受法国德国等市场的强劲需求带动，欧洲市场整体需求将从2017年的6-7GW增加至2018年的9GW。

5、多晶太阳能在2018年的供给增加有限，在模块供应商需求强劲的背景下，多晶硅的价格将保持稳定。根据目前的市场公告，预计2018年的新增产能为4—4.5万吨，其中一大部分供给将在2018年后期完成，市场供给在2018年4季度之前将保持相对紧张。

6、随着新产品的发布，市场中太阳能逆变器的领导厂商已经提出大幅降低相关成本的计划，预计未来的市场竞争将加剧。

7、可再生能源的政策支持在全球范围内展开，预期2018年企业的可再生能源采购将强劲增长。

德意志银行投资建议：买入

Sunrun(RUN) 目标价：10美元

First Solar(FSLR) 目标价：75美元

（编辑：王梦艳）