申万宏源：三生制药(01530)研发管线不断丰富 升目标价至18.5元

智通财经APP获悉，申万宏源发表研究报告称，三生制药(01530)有望于今年一季度重新向CFDA递交潜在重磅品种抗人源化HER2单抗(商品名赛普汀)的新药上市申请。该行预计公司17/18/19年核心净利润的同比增速分别为23%、36%和29%。考虑到研发管线不断丰富，该行将目标价从14.7元上调至18.5元，对应35倍18年稀释市盈率，存在11%的上升空间，评级“跑赢大市”。

1月4日，公司公告百达扬(注射用艾塞那肽微球)正式获得了CFDA批准，成为国内首个获批的长效胰高血糖素样肽-1(GLP-1)受体激动剂。该行预计，由于医保覆盖逐渐完善，GLP-1受体激动剂的渗透率将于2025年达到10%。考虑到来自利拉鲁肽以及其他新品种的竞争，预计百泌达的价格将于2018-25年之间每年下降15%。同时，该行预计百泌达将于2021年达到3.2亿元的销售峰值，百达扬则有望于2025年达到8.8亿元销售峰值。

该行认为益赛普的整体销售有望从17年上半年同比下降1.5%恢复至17年下半年的同比增长16%，预计18年的同比增速为35%，19年增长30%。此外，2017版国家医保目录取消了特比澳治疗化疗引起的血小板减少的工伤报销限制，该行预计特比澳的整体销售增速有望从17年上半年的同比增长22%提升至17年下半年的28%，18年和19年分别增长30%。