光大证券：当前市场情绪处于什么位置？

智通财经APP获悉，光大证券发布研究报告称，近期A股市场情绪持续攀升，从细分指标拆分，上行动力主要源自趋于活跃的市场成交、逐渐增强的市场动能、以及强劲的融资资金和公募资金，而外资情绪和市场需求仍持续偏弱。从股债性价比，看当前A股估值仍然偏低，股指期货相对指数仍在升水区间。在经济数据结构性转暖、政策预期抬升、中美关系显著转暖以及美联储表态偏鸽背景下，市场情绪仍有较大上行空间。

▍光大证券主要观点如下：

当前市场情绪处于什么位置?

尝试从A股量价数据、资金流向与结构、与其他资产价格比三个角度衡量市场情绪，从构建的A股市场综合指数看，市场情绪于2023年8月底触底，已经连续3个月震荡上行，近几个交易日，在中美元首会晤、万亿国债增发、国内金融数据略超预期等多重因素推动下，市场情绪持续抬升，截至11月17日，情绪指数已升至37.9%，为近5个月以来的最高水平。

量价视角指标普遍上行

在量价视角中，选择了四个细分指标来观测市场情绪，近期四个细分指标均震荡上行：从换手率看，近一个月换手率指标持续震荡上行，市场成交活跃度持续攀升;从价格结构看，强势股占比跟随指数反弹，反映市场价格结构有所改善;从交易结构看，龙头股成交额占比有所上行，反映成交集中程度有所增强;从市场动能看，近期创新高个股占比指标持续上行，但占比绝对值仍处于历史相对偏低水平。

资金视角指标结构分化

除了量价指标可以直接反映市场情绪外，资金流向与结构也可以从不同维度反映不同主体的市场情绪，资金视角细分指标结构分化明显，外资情绪和市场需求持续偏弱，杠杆资金与公募资金上行至相对高位：

从杠杆资金看，融资余额持续上行，融资买入额占比高位震荡，自降低融资保证金比例以来，融资交易活跃度明显提升;从公募资金看，10月下旬以来，Wind估算的开放式基金股票投资比例持续上行，已上行至相对高位水平;从外资情绪看，绝对值和相对值均显示北向资产指标处于历史低位水平。

比价视角指标走势相对偏弱

不同资产之间的相对价格，也可以在某种程度上折射市场对资产的偏好水平，从比价视角看，股债收益差指标持续下行后有所反弹，股指期货升贴水与股债性价指标震荡下行：

从股权溢价率看，当前股市性价比仍处于相对高位，A股估值处在相对偏低水平;从股债收益差看，近几个交易日权益市场表现较优，股债收益差快速上行;从股指期货升贴水看，近期沪深300期货活跃合约收盘价相对沪深300收盘价的上涨趋势放缓。

风险提示：

历史经验和指标可能存在失效风险，不同区间统计可能存在结论差异风险，宏观经济超预期波动风险。