海通证券：当前地产板块市值占比与经济价值不完全对等 存在价值重估空间

智通财经APP获悉，海通证券发布研究报告称，2023年1-10月房地产开发投资同比降幅扩大，商品房销售额同比降幅扩大。7月政治局会议以来，不同类型城市对会议提出的相关要求已经进行响应。12月将进入中央经济工作会议时间，市场对于“三大工程”等政府直接投资方向高度关注。伴随房地产稳经济作用将重新纳入政策视野，当前板块市值占比与经济价值不完全对等，存在价值重估空间。

▍海通证券主要观点如下：

2023年1-10月数据关注点：

2023年1-10月房地产开发投资累计同比下降9.3%，降幅相对2023年1-9月扩大0.2个百分点。

2023年10月单月数据关注点：

从2023年10月当月数据看，2023年10月行业开发投资完成额为8653亿元，较2023年9月环比下降16.55%;商品房销售额数据为8091亿元，较2023年9月环比下降25.85%;商品房面积数据为7773万平，较2023年9月环比下降28.41%;开发资金来源为9278亿元，较2023年9月环比下降15.28%;新开工面积为7054万平，较2023年9月环比下降14.31%;竣工面积为6446万平，较2023年9月环比上升29.46%。

新开工面积同比降幅缩窄，竣工面积同比增幅扩大。

2023年1-10月，房屋施工面积82.29亿平方米，累计同比下降7.3%，跌幅较2023年1-9月增加0.2个百分点。2023年1-10月房屋新开工面积7.92亿平方米，累计同比下降23.2%，跌幅较2023年1-9月缩窄0.2个百分点。2023年1-10月房屋竣工面积5.52亿平方米，累计同比上升19.0%，增幅较2023年1-9月收窄0.8个百分点。

房企到位资金同比负增长，跌幅扩大。

2023年1-10月全国房地产资金来源总量达到10.73万亿元，累计同比下降13.8%，跌幅较2023年1-9月扩大0.3个百分点。从2023年1-10月总资金来源构成情况来看，国内贷款占房地产资金来源的12.2%，利用外资占比0.03%，自筹资金占比32.4%，其他资金占比55.34%。

房地产销售面积累计降幅扩大，销售额降幅扩大。

2023年1-10月商品房销售面积9.26亿平方米，累计同比2022年下降7.8%，跌幅较2023年1-9月扩大0.3个百分点。2023年1-10月商品房销售额为9.71万亿元，累计同比2022年下降4.9%，跌幅较2023年1-9月扩大0.3个百分点。

从商品住宅分线销售数据来看：2023年1-10月一线城市销售面积同比上升且增幅缩窄，销售金额同比上升且增幅扩大;二线城市销售面积同比下降且降幅扩大，销售金额同比下降且降幅缩窄;三四线城市销售面积和销售金额同比均下滑且降幅扩大。

利好政策待效果释放，维持政策空间不断扩大判断。

2023年1-10月房地产开发投资同比降幅扩大，商品房销售额同比降幅扩大。7月政治局会议以来，不同类型城市对会议提出的相关要求已经进行响应。12月将进入中央经济工作会议时间，市场对于“三大工程”等政府直接投资方向高度关注。伴随房地产稳经济作用将重新纳入政策视野，当前板块市值占比与经济价值不完全对等，存在价值重估空间。

投资建议：

维持“优于大市”评级。市场稳增长的大环境没有改变，优质公司相对其它房企的优势和价值将会越加突出。

风险提示：

行业面临政策不及预期风险、基本面下行风险。