太平洋证券:带疱苗市场高增长时代拉开序幕 大单品蓝海有望渐成

快速增长的带疱苗蓝海市场有望到来,推广制度、报销体系有待完善。

智通财经APP获悉,太平洋证券发布研究报告称,快速增长的带疱苗蓝海市场有望到来,推广制度、报销体系有待完善。基于:1)国内23价肺炎疫苗快速放量主要受益于厂商的合力推广、政策推广免费/补贴接种两方面。百克感维上市、智飞代理入场有望加大整个市场推广力度;多个一线城市支持个人医保账户付款缓解支付压力,因此快速增长的蓝海市场渐成。2)美国带疱苗在发达的保险报销体系、CDC推荐接种、丰富的疫苗接种点三重因素的驱动下,上市十年间渗透率超过30%,彰显该苗巨大的需求量。

太平洋证券观点如下:

带状疱疹疼痛为世界三大顶级疼痛之一,超过分娩阵痛、脊椎损伤、关节炎、慢性癌痛。

患者多为老年人,我国年发病数达154-308万人。60岁以上患者约65%会发生后遗神经痛,疼痛部位更大、痛感更多样,30%-50%后遗症患者疼痛时间超过1年。目前的治疗手段疗效不佳,且后遗症治疗成本高。国内已有两款疫苗问世,保护效力可观,且有多款疫苗在研。但目前国内接种意愿低,该行认为接种成本、疫苗推广为重要影响因素。

对国内带状疱疹疫苗放量的具体预期?

该行认为目标人群初步具备对带状疱疹疫苗的支付能力,且该能力边际改善。基于:1)HPV疫苗快速放量,且两款疫苗支付人群类似。2)2023年上半年,全国居民人均医疗保健消费支出突破近五年高点。3)广州、南京、苏州、厦门等多高收入地区授权带疱疫苗医保个人账号支付;BCG预计2025年商业医疗保险将近万亿元。

该行认为智飞生物、百克生物入场强化公司端推广能力,成本效益有望凸显为政策端推广筑基。

基于:1)智飞生物推广能力见长,代理业务皆取得不菲成绩。目前其拥有业内规模最大的营销网络;百克生物的兄弟公司金赛药业在生长激素营销上一骑绝尘,且儿童生长激素和带状疱疹疫苗的营销对象重叠。2)美、日已显现成本效益。我国虽没有该类研究,但我国带状疱疹及其后遗症每年造成的经济负担达92亿元(不含非医疗费用、间接费用),按人口比例换算,与日本相当;老龄化、后疫情时代,患病率升高,成本效益有望进一步凸显。

以古鉴今:快速增长的带疱苗蓝海市场有望到来,推广制度、报销体系有待完善。

基于:1)国内23价肺炎疫苗快速放量主要受益于厂商的合力推广、政策推广免费/补贴接种两方面。百克感维上市、智飞代理入场有望加大整个市场推广力度;多个一线城市支持个人医保账户付款缓解支付压力,因此快速增长的蓝海市场渐成。2)美国带疱苗在发达的保险报销体系、CDC推荐接种、丰富的疫苗接种点三重因素的驱动下,上市十年间渗透率超过30%,彰显该苗巨大的需求量。

反观,我国推广制度、报销体系还存在优化空间。

综上,该行认为带状疱疹疫苗市场前路花开:2030年,我国带疱苗市场规模有望达288亿元,且两款产品不会出现美国市场中相继完全取代的情况(二者接种年龄范围、价格、副作用、有效性、剂次有所不同;百姓对疫苗的认识较低,多听从医护的意见;尚未由强制力对其一进行推广),但鉴于智飞的强推广能力+Shingrix高保护效力,智飞有望占据较大市场份额。

相关标的梳理:智飞生物(300122.SZ)、百克生物(688276.SH)

智飞生物:国产疫苗龙头,自主与代理并举

百克生物:国产首支带疱疫苗铸就增长新动力

风险提示:行业政策变动风险;疫苗销售不及预期风险;竞争加剧风险;疫苗研发不及预期风险。

智通声明:本内容为作者独立观点,不代表智通财经立场。未经允许不得转载,文中内容仅供参考,不作为实际操作建议,交易风险自担。更多最新最全港美股资讯,请点击下载智通财经App
分享
微信
分享
QQ
分享
微博
收藏