交银国际:维持证券行业同步评级 看好业务结构均衡头部券商

交银国际看好业务结构均衡的头部券商,兼具低估值水平上的弹性和业绩韧性。

智通财经APP获悉,交银国际发布研究报告称,维持行业同步评级,目前市场和行业估值偏低,看好业务结构均衡的头部券商,并维持中信证券(06030)、华泰证券(06886)“买入”评级。短期来看,市场需要修正此前对于美联储降息的乐观预期,A股和港股市场仍面临一定的外部压力,但考虑到目前市场情绪,估值处于历史低位,监管机构积极出台政策稳定资本市场,提振市场信心,该行看好业务结构均衡的头部券商,兼具低估值水平上的弹性和业绩韧性。

交银国际主要观点如下:

A股20家上市券商公布2023年业绩快报:

其中中泰、西部等6家券商盈利增速超过100%,申万宏源、光大、东兴、财通等7家券商盈利双位数增长,国元为个位数增长,天风、太平洋证券扭亏为盈;中信、东方为个位数降幅,海通、华林盈利双位数下降。

预计上市券商2023年盈利同比基本持平。

已公布业绩快报的20家券商2023年前三季度归母净利润同比增长10.7%(vs.上市券商整体增长6.3%),2023年合计盈利同比增速在3.4-8.8%之间。考虑到公布业绩快报的券商主要为中小券商,且盈利增速相对较高,预计A股全部上市券商的盈利增速将低于业绩快报计算的盈利增速。该行预计2023年上市券商盈利同比基本持平,4季度单季同比下降33%左右。盈利增长主要来自自营投资收益在低基数上同比回升,但轻资产收入和净利息收入预计同比下降,同时部分券商信用减值准备预计同比有所增长。

4季度券商业绩出现分化。

大中型券商中,中信预计2023年归母净利润同比下降7.7%(4季度收入降幅扩大),海通同比下降84.57-85.97%(4季度单季亏损规模在33.5亿元-34.4亿元之间,主要由于境外业务投资估值下降和利息支出上升,以及融资业务减值拨备上升),申万宏源同比增长50.6-79.3%(2022年4季度自营投资亏损,形成较低盈利基数);东方证券同比下降8.6%(主要由于轻资产收入同比下降,预计资管收入降幅超同业);光大证券同比增长31.4%(主要因为此前就MPS事件计提的预计负债回拨计入非经常性损益,扣非盈利同比下降39%)。该行预计投行业务、资管业务和境外业务(高息环境下投资收益下降,利息支出增加)占比高的券商2023年盈利降幅相对较大。

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