中信建投：疫苗出海模式趋于多元 产品出口有望加速

智通财经APP获悉，中信建投发布研究报告称，近年来，随着国内疫苗市场快速发展，国内竞争激烈+海外市场空间广阔，疫苗企业出海逻辑逐渐显现。对于国内企业，国际化进入方式多元化;海外疫苗巨头进行国际化时多采取代理策略或在当地自建产能，以及与国际组织合作，国内企业选择出海方式时可加以借鉴。目前国内疫苗企业出海已从成品出口向价值链上下游延展，近年来进展积极，预计未来出海进度有望加速。

中信建投观点如下：

疫苗企业出海逻辑显现，重磅产品有望持续放量

1)国内竞争激烈+海外市场空间广阔，疫苗企业出海逻辑显现。近年来，随着中国疫苗市场快速发展，疫苗企业数量快速增长，企业产品管线趋于同质化，热门品种扎堆。而观察海外市场，目前全球多款疫苗供给短缺，部分地区自给率低，有利于国内疫苗企业避免国内竞争，实现海外出口。随着国内疫苗企业创新能力提高，新冠疫苗给予出海契机。

2)国际化进入方式多元化，产品出海未来有望加速。企业进入国际市场的方式多元，可分为贸易进入、合同进入或股权进入三种模式。对于贸易进入方式，国内疫苗企业可通过WHO PQ快速打开国际市场，也可以通过单个国家准入的方式获得更高利润。目前，疫苗企业出海已从成品出口向价值链上下游延展，未来出海有望加速。

他山之石—疫苗巨头国际化策略。

1)GSK：海外收入保持稳定。国内与智飞生物签署代理协议，推动带状疱疹疫苗国内销售;印度实现本土化生产，疫苗产品布局丰富;积极与国际组织合作，低价供应疫苗。

2)赛诺菲：海外疫苗收入近年来呈现较快增长;通过收并购+成立合资公司，持续拓展国际市场。

3)默沙东：海外疫苗收入占比过半，在中国区与智飞生物签署独家代理协议，销售实现快速增长。

4)辉瑞：海外疫苗收入规模及占比近年来有所下降;中国区与科园贸易达成合作，正式开启代理模式;与国际组织合作，供应低价PCV13。

疫苗出海目标市场：以印尼和摩洛哥为例。

对于出海国家上，应优先选择疫苗市场规模潜力较大、竞争格局良好、监管较为宽松的国家/地区。从目前中国疫苗企业出海的目的地来看，亚洲和非洲国家成为主要选择。1)印尼：印度尼西亚市场：高人口基数+高消费潜力，政策支持力度较大。2)摩洛哥：暂无疫苗自主生产能力，进入前景较好。

国内疫苗企业出海：近年来进展积极，出海方式多样化。