中信建投:疫苗出海模式趋于多元 产品出口有望加速

随着国内疫苗市场快速发展,国内竞争激烈+海外市场空间广阔,疫苗企业出海逻辑逐渐显现。

智通财经APP获悉,中信建投发布研究报告称,近年来,随着国内疫苗市场快速发展,国内竞争激烈+海外市场空间广阔,疫苗企业出海逻辑逐渐显现。对于国内企业,国际化进入方式多元化;海外疫苗巨头进行国际化时多采取代理策略或在当地自建产能,以及与国际组织合作,国内企业选择出海方式时可加以借鉴。目前国内疫苗企业出海已从成品出口向价值链上下游延展,近年来进展积极,预计未来出海进度有望加速。

中信建投观点如下:

疫苗企业出海逻辑显现,重磅产品有望持续放量

1)国内竞争激烈+海外市场空间广阔,疫苗企业出海逻辑显现。近年来,随着中国疫苗市场快速发展,疫苗企业数量快速增长,企业产品管线趋于同质化,热门品种扎堆。而观察海外市场,目前全球多款疫苗供给短缺,部分地区自给率低,有利于国内疫苗企业避免国内竞争,实现海外出口。随着国内疫苗企业创新能力提高,新冠疫苗给予出海契机。

2)国际化进入方式多元化,产品出海未来有望加速。企业进入国际市场的方式多元,可分为贸易进入、合同进入或股权进入三种模式。对于贸易进入方式,国内疫苗企业可通过WHO PQ快速打开国际市场,也可以通过单个国家准入的方式获得更高利润。目前,疫苗企业出海已从成品出口向价值链上下游延展,未来出海有望加速。

他山之石—疫苗巨头国际化策略。

1)GSK:海外收入保持稳定。国内与智飞生物签署代理协议,推动带状疱疹疫苗国内销售;印度实现本土化生产,疫苗产品布局丰富;积极与国际组织合作,低价供应疫苗。

2)赛诺菲:海外疫苗收入近年来呈现较快增长;通过收并购+成立合资公司,持续拓展国际市场。

3)默沙东:海外疫苗收入占比过半,在中国区与智飞生物签署独家代理协议,销售实现快速增长。

4)辉瑞:海外疫苗收入规模及占比近年来有所下降;中国区与科园贸易达成合作,正式开启代理模式;与国际组织合作,供应低价PCV13。

疫苗出海目标市场:以印尼和摩洛哥为例。

对于出海国家上,应优先选择疫苗市场规模潜力较大、竞争格局良好、监管较为宽松的国家/地区。从目前中国疫苗企业出海的目的地来看,亚洲和非洲国家成为主要选择。1)印尼:印度尼西亚市场:高人口基数+高消费潜力,政策支持力度较大。2)摩洛哥:暂无疫苗自主生产能力,进入前景较好。

国内疫苗企业出海:近年来进展积极,出海方式多样化。

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