美联储开始保就业 鲍威尔言论支持投资者押注通胀走高

智通财经APP注意到，美联储主席鲍威尔越来越重视保护就业市场，这鼓励了一大批债券交易员押注通胀率将继续走高。

Garda Capital Partners的首席投资官Tim Magnusson表示："鲍威尔基本上支持做多盈亏平衡。"他指的是一种从通胀挂钩证券中获利超过普通公债的交易策略。

在上周的新闻发布会上，鲍威尔在当前周期中首次强调，失业率的意外上升可能促使官员们降低利率。美联储政策制定者3月20日发布的最新预测还显示，预计2024年的通胀和增长速度将加快，同时在所谓的点阵图中保留了三次降息的预测。

"我猜他们愿意容忍通胀稍高于我们的预期，"Magnusson表示。

Magnusson并不是唯一这么做的人。以Mark Cabana为首的美国银行策略师周三建议押注30年期盈亏平衡。“在宽松的金融环境、更强劲的增长预期和更大的通胀上行风险的同时，美联储正在引导降息，这意味着更高的通胀补偿。”

盈亏平衡的市场表明，通胀预期一直在攀升。五年期盈亏平衡利率(衡量普通五年期债券与通胀保值债券之间的收益率之差)目前约为2.43%，远低于2022年初约3.76%的峰值，但比去年12月的低点高出约40个基点。

在美联储理事沃勒周三表示不急于降息后，掉期交易商周四小幅削减了美联储最早将于6月降息的押注。目前的合约显示，6月份降息的隐含概率约为60%。

沃勒星期三在纽约经济俱乐部发表讲话时强调，最近的经济数据有理由推迟或减少今年的削减次数。

盈亏平衡利率的进一步攀升可能会鼓励对收益率曲线趋陡的押注。许多投资者押注，随着美联储降息和通胀率徘徊在新冠疫情前的水平之上，较长期美国国债将表现不佳。这将使10年期国债收益率较2年期国债收益率的典型溢价恢复。

美联储政策制定者密切关注的基于调查的通胀预期指标，以及基于市场的通胀预期指标也表明，消费者价格的上涨速度比近期更快。密歇根大学的最新调查显示，消费者预计未来5至10年的平均增速为2.9%。这一比例高于疫情前的2.2%。

美联储政策制定者自己的最新预测中值显示，他们青睐的个人消费支出价格指数(PCE)今明两年将高于2%的目标。他们将剔除波动较大的食品和能源成本的核心指标今年的预期从去年12月的2.4%上调至2.6%。

鲍威尔上周表示，“较高的年底数据反映了我们今年迄今为止看到的数据”，包括1月和2月的价格涨幅快于预期。他表示:“尽管如此，我们仍在寻找能够证实去年那种低读数的数据，让我们更有信心”通胀正持续向2%移动。

本周五，最新的个人消费支出价格报告预计将显示核心月度增长0.3%，但仍与美联储的目标不符。

宏观研究公司的Jim Bianco表示，美联储在通胀仍高企的情况下降息是有风险的。“如果他们不小心，他们可能会降息，如果债券市场认为他们对通胀不认真，我们可能会看到更高的收益率，而不是更低的收益率。”

Winshore Capital Partners管理合伙人Gang Hu表示，鲍威尔上周关于平衡通胀风险和保护劳动力市场的信息意味着，通胀率可能需要更长时间才能降至2%的水平。

“美联储的反应功能已经改变，”Hu表示，“与通胀相比，美联储更关注失业率。盈亏平衡率更有可能上升，而不是下降。”