国盛证券:5月粗钢产量环比回升 目前上游资源品产出缺口更加明显

现阶段阶段上游资源品产出缺口更加明显,钢铁业属于冶炼加工业,资源属性低于上游采掘业,但目前板块估值已经处于价值区域。

智通财经APP获悉,国盛证券发布研报称,根据Wind数据,2024年5月粗钢产量同比增2.7%,日均产量环比4月日均值增4.6%;五月钢厂利润变动不大,钢厂盈利比例维持在50%左右,钢厂生产强度有所恢复。近期,基建地产需求端政策以及供给端政策持续推进,钢材中长期需求整体保持稳定。现阶段阶段上游资源品产出缺口更加明显,钢铁业属于冶炼加工业,资源属性低于上游采掘业,但目前板块估值已经处于价值区域。

国盛证券主要观点如下:

根据Wind数据,2024年5月钢铁行业及前期海关进出口数据汇总

2024年5月粗钢产量9286万吨,同比增2.7%,日均产量299.5万吨,环比增4.6%;1-5月粗钢产量43861万吨,同比降1.4%;5月我国生铁产量7613万吨,同比降1.2%;1-5月我国生铁产量36113万吨,同比降3.7%;5月我国钢材产量12270万吨,同比增3.4%;1-5月我国钢材产量57405万吨,同比增2.9%;5月我国出口钢材963万吨,同比增15.3%;1-5月我国出口钢材4466万吨,同比增22.8%;5月我国进口钢材64万吨,同比增1.0%,1-5月我国进口钢材304万吨,同比降2.7%;5月我国进口铁矿石10203万吨,同比增6.1%;1-5月我国进口铁矿石51375万吨,同比增7.0%。

粗钢产量回升,钢厂盈利尚可

根据Wind数据,2024年5月粗钢产量同比增2.7%,日均产量环比4月日均值增4.6%;五月钢厂利润变动不大,钢厂盈利比例维持在50%左右,钢厂生产强度有所恢复;进入六月后淡季逐步来临,五大品种钢材表观消费不及去年同期,截止6月14日当周,247家钢厂日均铁水产量为239.4万吨,环比+1.6%,同比-1.6%;近期低迷需求背景下钢价偏弱运行,后续粗钢产量增长空间有限。

净出口延续高增,政府债发行提速

2024年1-5月钢材净出口量为4161万吨,同比增加25.2%,海外需求有望延续高增趋势。国内经济主要依赖消费恢复拉动,其速度较为缓慢,近期财政发力有助于加快恢复的速度,财政支出的节奏。据国盛证券观察国债和地方债的净发行情况,五月份国债与地方政府债发行有所提速,单月净融资额分别达到6913亿元、6349亿元,分别创出2024年1月及2023年11月以来单月新高。

根据中国证券报,6月7日国家发展改革委等五部门印发多项节能降碳专项行动计划,对于钢铁行业,行动计划提出到2025年底,钢铁行业高炉、转炉工序单位产品能耗分别比2023年降低1%以上,电弧炉冶炼单位产品能耗比2023年降低2%以上,吨钢综合能耗比2023年降低2%以上,余热余压余能自发电率比2023年提高3个百分点以上,2024年-2025年通过实施钢铁行业节能降碳改造和用能设备更新形成节能量约2000万吨标准煤、减排二氧化碳约5300万吨。近期基建地产需求端政策以及供给端政策持续推进,钢材中长期需求整体保持稳定。

投资建议

目前阶段上游资源品产出缺口更加明显,钢铁业属于冶炼加工业,资源属性低于上游采掘业。但目前板块估值已经处于价值区域,中长期角度继续推荐受益于普钢盈利复苏的华菱钢铁(000932.SZ),南钢股份(600282.SH)、宝钢股份(600019.SH),受益于油气、核电景气周期的久立特材(002318.SZ),受益于管网改造及普钢盈利弹性的新兴铸管(000778.SZ),受益于煤电新建及油气景气周期的常宝股份(002478.SZ),以及受益于需求复苏和镀镍钢壳业务的甬金股份(603995.SH),建议关注受益于煤电新建及进口替代趋势的武进不锈(603878.SH)。

风险提示:国内产量调控政策不及预期、下游需求不及预期、原料价格大幅上涨。

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