美股熊市砸出“黄金坑” 金矿公司Gold Field(GFI.US)现在值得买入吗？

智通财经APP获悉，在黄金产量增加的支持下，2019年矿业公司金田Gold Fields(GFI.US)实现了强劲的运营和财务增长。与其它黄金矿业类个股相比，该公司稳健的资产负债表和颇具吸引力的估值也令其脱颖而出。

据了解，金田是南非第二大金矿公司，主要从事黄金矿产的收购、勘探、开发和生产，同时该公司还勘探铜矿。

2019财年年报显示，金田拥有包括Tarkwa、Cerro Corona、South Deep在内共计9个金矿区的控股权，分别位于澳洲、秘鲁、南非、加纳、智利五个国家，其中Damang矿区和Gruyere矿区为新建的两个矿区。

对于金田而言，2019年是非常重要的一年，在金价上涨的同时，该公司也完成了一个大型项目，即2016年开始的再投资计划，意味着现在起，公司可以专注于创造更高的现金流和提升盈利能力。

从基本面来看，金田拥有优质的资产、不断增长的产量也使其处于有利地位，同时公司能够从金价的进一步上涨中获益。

2020年，受美股大盘的影响，该公司的股价出现明显波动，但与其历史相比来看，目前已处在相对地位，当前的回调也体现了一个有吸引力的估值水平。

2019财年业绩回顾

2019年，金田通过其50%的控股所有权完成了在澳大利亚Gruyere矿区的开采，并在第四季度达到了商业化生产水平。新矿区的完成使得公司年内的黄金总产量达到219.5万盎司，与2018年的203.6万盎司相比增长了8%。这一表现也超过了管理层此前的预期。

具体来看，Gruyere矿区总产量达到了9.91万盎司，弥补了公司在秘鲁Cerro Corona矿区产量下滑的部分。而该矿区也被公司视为2020年及以后的增长驱动力。

此外，金田在澳大利亚还拥有St Ives、Granny Smith、Agnew等矿区。作为公司最大的运营地，澳大利亚所有矿区的总产量达到91.4万盎司，占公司总产量的42%，实现净现金流流入2.06亿美元(AIC: 986美元/盎司)。此外，西非地区在2019年的总产量为76.8万盎司，占比35%，由于该地区AIC为1039美元/盎司，因此实现净现金流流入2.45亿美元，位列首位。

2019财年，公司经调整后归母利润为3.434亿美元，每股盈利0.42美元，高于2018年同期的每股盈利0.03美元。这一大幅增长主要得益于平均收入从2018年的1252美元/盎司增长至2019年的1388美元/盎司，同时，所有的可持续成本(AISC: All-in sustaining costs)从2018年的981美元/盎司下降至2019年的970美元/盎司。

此外，公司的所有矿区均实现正的现金流。净债务与EBITDA之比由去年同期的1.52x下降至1.08x，同时公司还维持着一项总额为15亿美元的未使用循环信贷安排。在资产负债表整体改善的情况下，该公司预计在2020年能够进一步降低杠杆。

业绩展望

对于2020财年，公司管理层预计可归属等值黄金产量(attributable equivalent gold production)在227.5万盎司至231.5万盎司之间。值得注意的是，该预期区间的中点要高于2019财年的219.5万盎司。也就意味着，在更低的可持续成本(AISC)支持下，2020年公司的整体收益仍有可能继续同比实现增长。

另外值得关注的是，2020财年将会是新矿区Gruyere首个全面运营的年份。此外，公司仍打算于上半年在智利推进Salares Norte矿区的早期工作，并预计在第四季度正式施工建设。

公司表示，将维持其股息政策的承诺，目标为正常收益的25%至35%。目前，公司的股息率为1.9%。

分析师怎么看?

在公共卫生事件的影响下，黄金价格发生了剧烈的波动。但整体来看，其表现依然好于大盘指数，2020年初迄今，现货黄金价格上涨了约7%，而标普500则下跌约24%。

有分析师表示，包括金田在内的金矿商的表现明显跑输黄金的价格，这与股票风险溢价动态有关。2020年，金田的股价下滑了18%，距离其2月末最高点也下滑约32%。尽管这是金矿商的近半个月来的普遍趋势，同时考虑到投资者被迫抛售黄金资产来弥补股市损失，目前公司相对地位的股价不失为一个绝佳的买入机会。

目前金价再度突破1600美元/盎司，从上周接近1450美元的低位反弹，从技术层面看，符合今年金价进一步上涨的长期预期。随着全球各国政府和政策制定者采取“全力以赴”的刺激措施和货币宽松政策来支持经济增长，黄金作为一种保值和避险资产的环境仍由不错的上行空间。

假如金价出现下跌，那么投资者可以关注1450美元/盎司这一重要支撑位。如果跌破该价位，那么则需要重新评估金价看涨的理由及预期。