新股研报 | 国内最大肿瘤医疗集团海吉亚医疗(06078)专注放疗二十年，基石投资阵容耀眼

本文由“信诚证券”供稿，作者为信诚证券分析师陈伯豪，文中观点不代表智通财经观点。

海吉亚医疗(06078)

海吉亚医疗(06078)为中国最大肿瘤医疗集团，主要从事医院业务、第三方放疗业务及医院托管业务

- 招股日期︰6月16日至19日

- 上市日期︰6月29日

- 联席保荐人︰摩根士丹利、海通国际

- 收款行︰中银香港

- 发售1.2亿股，90%配售，10%公开发售，另有15%超额配股权

- 每股招股价为17元至18.5元，集资最多22.2亿元，上市开支约1.31亿元

- 按每手200股，入场费3,737.28元

- 以上限价18.5元计算，市值约111亿元(以19年经调整纯利约6,007万人民币计算，市盈率约167倍)

- 截至19年底 ，平均资产负值约2.02亿元人民币(若扣除可转换可赎回优先股，资产净值为18.2亿元人民币)

- 公开发售分为甲组(500万或以下申请人)、乙组(500万以上申请人)

业务︰

- 17至19年收入分别为5.96亿人民币、7.66亿人民币、10.85亿人民币

- 17至19年毛利分别为1.69亿人民币、2.38亿人民币、3.3亿人民币

- 17至19年经营利润分别为4,838万人民币、1.05亿人民币、1.74亿人民币

- 17至19年纯利分别为亏损4,643万人民币、258万人民币、3,976万人民币

- 17至19年经调整纯利分别为亏损4,643万人民币、488万人民币、6,007万人民币(若不涉及上市开支)

- 公司主要自以下各项产生收入包括经营自有的民营营利性医院及提供一系列肿瘤医疗服务及其他医疗服务、提供放疗中心咨询服务、授权使用专利立体定向放疗设备及提供专利立体定向放疗设备的相关维护和技术支持服务;及管理及经营公司拥有举办人权益的民营非营利性医院并从中收取管理费

- 公司客户主要分为几类：在自有医院接受医疗服务的患者;放疗中心服务的医院合作伙伴;专利立体定向放疗设备的其他被许可方;托管医院;及购买专利立体定向放疗设备的客户。来自五大客户的收入合共佔去年总收入约7.9%，而来自最大客户则佔同约3.4%

- 公司历史可追溯至2009年，当时由创办人朱先生收购了伽玛星科技而开展业务。朱先生职业生涯的起点为医师，曾是徐州医科大学附属医院和中国人民解放军第四五五医院的全职医师，并已专注于放疗治疗逾二十年。他通过临床实践获得对肿瘤医疗服务行业的深入了解，并决定在中国服务需求尚未得到满足的市场，向癌症患者提供可负担的优质放疗治疗服务

- 集资所得其中60%用作升级现有医院及设立四间新医院，30%用作收购医院;5%用作升级信息技术系统;以及5%用作营运资金及其他一般企业用途

首次公开发售前进行融资︰

- 于15年10月至19年5月曾进行多轮融资，当时发售价较中间价折让60.43%至22.69%不等，并设六个月禁售期。其中前期投资者包括药明康德、长岭、华盖资本等

基石投资者︰

- 引入9名基石投资者，合共认购1.43亿美元(约11.08亿港元)股份，包括高瓴资本、奥博资本、Tiger Pacific Master Fund LP、南方基金、清池资本、正心谷创新资本、东方资产管理、Hudson Bay Master Fund以及Sage Partners，按中间价计算，约佔发售股份52.03%，设六个月禁售期

上市后主要股东架构︰

- 朱义文先生持股18.58%

- 朱剑乔女士(朱先生的女儿)持股27.6%

- 前期投资者及其他股东持股33.82%

- 首次公开发售前股份奖励计划持股1.06%

- 公众持股20%

简评︰

- 海吉亚医疗(6078)为中国最大肿瘤医疗集团，主要从事医院业务、第三方放疗业务及医院托管业务，于2009年由创办人朱先生收购了伽玛星科技而开展业务

- 以上限价18.5元计算，市值约111亿元，以19年经调整纯利约6,007万人民币计算，市盈率约167倍

- 公司引入9名基石投资者，合共认购1.43亿美元，按中间价计算，约佔发售股份52.03%，大部份都是着名基金，阵容星光熠熠，料能增加投资者信心

- 近期新股市场，一众医药新股备受追捧，料招股反应十分热烈

（编辑：张展雄）