业绩说明会|上海医药（601607.SH）：母公司上海实业集团联手多家企业购得天津医药67%股权 SPH3127项目预计国内2024年左右取得新药批件

智通财经APP讯，上海医药（601607.SH）在8月30日的中期报告业绩说明会上表示，公司引入云南白药，对后续收购兼并、创新研发十分重要，双方的初步意向是共同设立合资公司作为平台，再把双方优势资源注入。此外，母公司上海实业集团联手多家企业购得天津医药67%股权，天药、白药、上药三家公司在中医药各有独特地位，形成大联盟也是希望在中医药形成有效互动和协同。目前国家的集采已经进入了第五批，公司通过主动调整产品结构带来了较高增长，抵消了带量采购带来的压力。公司创新药进展较快，部分品种处于临床II期，但满足一定条件可以申请有条件上市，这些创新药都集中在大的治疗领域，预计未来3-4年创新药在工业销售的占比也都会逐步提高。SPH3127项目目前已经入组120例，预计国内2024年左右取得新药批件，美国同步进行3127新适应症拓展，临床二期的准备已经开始。台湾顺天合作的LT3001项目合作进展较快，国内临床I期已经结束，7月中递交了临床I期数据，CDE正在对公司的临床II期方案和I期数据进行评审。从2017年累计至今上药几乎包揽了新上市进口药的大部分进口总代资格，上半年公司又取得18个进口新药总代理权，这主要是因为公司团队为药企团队提供了契合创新药需求的多样化服务解决方案。

具体问答实录如下：

问：关于战略合作，上海医药和云南白药在未来有何合作展望?

答：公司引入云南白药，对后续收购兼并、创新研发十分重要，其次也是在市场竞争中公司觉得也需要更加市场化的机制推动公司发展，所以引入云南白药作为战略投资者也是推动上药深度改革的重要措施。此外，母公司上海实业集团也完成了医药工业里的最大收购，即联手多家企业购得天津医药67%股权，天药、白药、上药三家公司在中医药各有独特地位，形成大联盟也是希望在中医药形成有效互动和协同。这次战略合作一方面也是打造了国企混改在医药行业的标杆，二是公司确实从定量角度进行了分析，相信白药会给公司带来提振作用，三是白药成为第二大股东后也会对公司治理机制的优化。具体业务合作方面，上药在中药板块已经有深厚沉淀，去年工业收入中1/3来自于中药，旗下也有7个核心子公司，8个重点中药品牌是驰名商标，拥有3个中药的保密配方以及700-800个中药批文。之前上药更多关注院端销售，消费品属性较强的中药保健品大家还没有关注到。与云南白药的合作恰好能形成优势互补，一个有产品、一个有营销能力，所以能够强强联手共赢。公司目前也已经在探讨和梳理出来一些潜在中药大健康品种，未来会进一步细化。

问：器械、胰岛素等集采对公司业务的影响?

答：现在国家的集采已经进入了第五批，商业板块的毛利确实有些承压，但是公司主动调整产品结构带来了较高增长，抵消了带量采购带来的压力。上半年整体销售增速23%，利润增速持续高于收入增长，毛利率基本保持稳定。集采政策未来会进一步推进商业行业集中度提高，也会使上药龙头地位进一步受益。公司看到器械采购也使器械配送商结构巨大改变，使公司在器械平台化市场拓展得到很好的增量。

问：上药云健康已经完成B轮，未来业务布局?如何和上药形成协同效应?

答：上药云健康是公司整个上海医药孵化的互联网医药商业科技平台，目前围绕创新药全生命周期提供上市前研发、上市中渠道到服务患者、渠道拓展的闭环服务，上半年特药销售突破10亿元，目前服务覆盖线下22个省，线上对接互联网医院等超过250家。下一阶段目标是实现更多市场的覆盖，公司抓住了双通道政策机遇，在各个省市的DTP药房符合国家医保局双通道标准，目前已经在很多地级市也实现突破，相信上药云健康在B轮融资后能够更快发展线上线下的服务。

问：创新药重点品种的上市计划?

答：公司在这方面做了很多工作，目前公布的pipeline中还没放高仿、难仿等二类新药。公司创新药进展较快，部分品种处于临床II期，但满足一定条件可以申请有条件上市，预计未来2-3年内上药将会开始拿到创新药的生产批件，3-4年后每年会拿到1-2个生产批件，而且这些创新药都集中在大的治疗领域，预计未来3-4年创新药在工业销售的占比也都会逐步提高。具体来说，SPH3127项目国内临床III期进展顺利，目前已经入组120例，预计国内2024年左右取得新药批件，美国同步进行3127新适应症拓展，今年2月拿到了FDA的临床批件，临床二期的准备已经开始，后续会开始临床入组。台湾顺天合作的LT3001项目合作进展较快，国内临床I期已经结束，7月中递交了临床I期数据，CDE正在对公司的临床II期方案和I期数据进行评审，台湾顺天在台湾、美国开展的临床IIa期实验中，数据初步显示该药对脑卒中症状具备一定改善，但目前样本量还比较小，临床IIb期实验按计划进行中，同时国内临床II期公司也会进一步按照计划快速推进。其他项目如PD-1也按照计划进入临床III期。

问：分销增速比同行要快，毛利率也有所上升的原因?

答：公司继续巩固龙头优势，在进口产品增量方面，从2017年累计至今上药几乎包揽了新上市进口药的大部分进口总代资格，因为公司团队为药企团队提供了契合创新药需求的多样化服务解决方案，比如创新药进入中国后并不能马上进医保，公司在院外市场为药企提供了非常好的模式，在进入医保后公司又能提供较好的渠道。同时，镁信健康几乎为所有创新药起进入中国市场提供了商保渠道，沪惠保等城市特药险既为老百姓提供低价肿瘤药，也为国外创新药起提供了新销售渠道，沪惠保共涉及21个抗肿瘤产品，得到了社会工作非常积极的响应，目前创新药赔付超过5500万，今年已经有6000万保单，预计今年全年将能够达到1亿保单。

问：2020年创新药分销合同同比增长超过50%，这方面上半年的增长情况如何?

答：公司进口产品增速和利润贡献都好于其他板块，上半年公司又取得18个进口新药总代理权，医药分销板块录得同比23%的增速，进口药品增速超过31.8%。

问：在白药入股后，公司治理层面会如何参加混改?如何共同在产品上进行合作?

答：云南白药会在董事会中提名一位执行董事和一位非执行董事，并拥有监事会的一个席位。上药体量较大，很多重大事项达不到董事会审议标准，而是在其下属的执行董事会审议，需要执行董事会全部成员达成一致，事项才可以通过，所以云南白药拥有执行董事席位将会对公司日常运行产生重大影响，后续会披露派出人选等相关信息。产品层面的合作上来看，初步意向是共同设立合资公司作为平台，再把双方优势资源注入，具体事项正在双方团队探讨中。但这种合作绝对不是上药拿产品出来给白药代销，或者新配一些销售渠道出来这种简单的合作，而将会是一个全面、深层次的合作，挖掘中药的核心属性，进而从药品出发降维打击，衍生发展大健康消费品。

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