华安证券：维持荣盛石化(002493.SZ)“买入”评级 原油配额保障二期项目稳步推进

智通财经APP获悉，华安证券发布研究报告，维持荣盛石化(002493.SZ)“买入”评级，预计2021-23年收入为1777.74/2238.3/2642.12亿元，归母净利为133.22/178.14/208.23亿元，同比增82.2/33.7/16.9%。对应PE为14.21/10.63/9.09倍。

事件：10月26日，公司公告2021年三季报报。前三季度公司实现营收1293.57亿元，同比增长66.66%;归母净利润101.22亿元，同比增长79.08%;扣非后归母净利润93.06亿元，同比增长70.16%;毛利率为27.28%，同比提高4.4个百分点;净利率为14.48%，同比提高1.84个百分点。

华安证券主要观点如下：

公司Q3业绩同比增加，环比稍下滑

2021Q3公司实现营收449.41亿元，同比增长64.4%，环比下滑9.8%;实现毛利136.08亿元，同比增加90%;实现扣非后归母净利润33.55亿元，同比增加45.6%，环比下滑3.9%;毛利率为30.3%，同比提高4.1个百分点，环比提高3个百分点;净利率为7.5%，环比提高0.5个百分点。Q3增长主要原因是油价上涨拉动主要产品价格景气，但环比有所下滑的原因是聚酯价差收缩。Q3公司研发投入12.61亿元，同比增加141.6%，将为公司产业链延伸打下坚实基础。

1200万吨原油配额保障二期项目稳步推进，未来可期

10月26日，公司公告商务部同意安排浙石化原油进口1200万吨，2021年浙石化已经累计获取3200万吨配额，可以保障浙石化二期顺利投产。浙石化二期工程第一批装置(常减压及相关公用工程装置)已于2020年11月1日投入运行，预计2021年底前全面投产。与一期项目比，二期项目更加突出多产化工品的特点，产品附加值更高，整体效益或超一期。

近年公司积极布局新能源新材料，20万吨碳酸二甲酯于去年投产，既可以用于聚碳酸酯原料，也可以做锂电池电解液溶剂。未来不但在二期项目中规划30万吨/年光伏级EVA/LDPE装置、5万吨/年已烯-1(POE重要单体)装置，而且持股70%的浙江永盛科技年产25万吨功能性聚酯薄膜(BOPET)扩建项目也在顺利推进，薄膜或可应用于锂电池。随着二期项目全面投产，在一流的产业链、充裕的现金流的保障下，公司可以继续向下游优质赛道延伸，成长空间广阔。

风险提示：项目建设不及预期;原油价格大幅波动;产品价格大幅下跌;市场需求不及预期。