中泰证券：白酒板块基本面稳健向好 消费市场有望持续改善

智通财经APP获悉，中泰证券发布研究报告称，疫情影响下白酒板块基本面仍然向好，消费升级和集中度提升趋势明显。该行看好高端白酒价格提升，低基数下或加速成长;次高端白酒有望受政策消费升级双推动加速增长。推荐：贵州茅台(600519.SH)、五粮液(000858.SZ)、泸州老窖(000568.SZ)、酒鬼酒(000799.SZ)、舍得酒业(600702.SH)、洋河股份(002304.SZ)、今世缘(603369.SH)等。

Q1分价格带业绩回顾：高端酒动销稳健，二三线酒业绩超预期。

1)高端酒方面，茅台加速发展势头足，茅台酒系列酒双轮驱动，新领导上任系列举措将落地，业绩增速或将超市场预期。五粮液春节动销较为平稳叠加第八代五粮液提价，全年业绩增长可期。泸州老窖此前提价或部分反映至利润端，同时股权激励落地提振士气，动销情况表现良好，长期势能保持向上。

2)全国化次高端方面，回顾2021年，大部分次高端酒企的单品批价均有提升，2022年提价有望持续，次高端酒企或将继续以价增为盈利驱动点。其中山西汾酒全国化进程顺利，渠道工作初步显现成果。

3)区域酒方面，苏酒中洋河股份、今世缘在行业中均处于较为靠前的位置。在较强的经济增长动能支撑下，苏酒两大区域龙头洋河和今世缘有望利用好区位优势，在次高端白酒市场加速扩容的机会之下充分受益。得益于安徽省整体白酒市场的良好发展趋势，徽酒多个品牌均发展向好，其中古井贡酒引领徽酒消费升级，预计2022年全年仍将实现稳定增长，品牌基本面势头强劲。

投资建议：经济持续复苏，名酒进入价值区间。数据显示，22Q1名酒业绩整体符合预期，高端稳健，次高端酒企高弹性，且动销状况普遍良好。

1)高端酒方面，在Q1取得开门红的情况下，该行持续看好高端酒在Q2实现营收与归母净利润持续环比提升。重点推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖等业绩预见性强的高端酒龙头企业。

2)次高端酒方面，Q2将步入业绩淡季，价格将成为行业主要竞争点。因此该行认为，在政策大力扶持，叠加经济持续回暖复苏的现状下，消费将进一步复苏，次高端酒行业景气度有望持续回升。在次高端酒企普遍实现量价齐升的情况下，该行持续看好全国和次高端酒企龙头如山西汾酒、水井坊等全国化及高端化进展顺利的次高端酒龙头企业，建议关注酒鬼酒、舍得酒业。

3)区域酒方面，得益于经济消费强健以及区域内认可程度的普遍提升，叠加份额收割红利，该行看好如洋河股份、今世缘、古井贡酒、口子窖等区域性龙头品牌，建议关注迎驾贡酒。

风险提示：经济下行影响中高端白酒需求，政策风险，新冠疫情反复风险，食品安全风险，渠道调研数据样本不充分无法反映整体状况的风险，使用信息数据更新不及时的风险。

本文来源于食品饮料俱乐部微信公众号，作者：范劲松，智通财经编辑：杨万林