国泰君安：疫情影响钢铁需求节奏 高分红助力春季行情

智通财经APP获悉，国泰君安发布研究报告称，维持钢铁行业“增持”评级，“稳增长”助力行业需求修复，低估值、高分红，叠加行业竞争格局优化，板块机会凸显。推荐低成本、强管理普钢龙头宝钢股份、华菱钢铁、首钢股份、新钢股份、方大特钢、三钢闽光。受益制造业升级与进口替代，推荐特钢龙头甬金股份、中信特钢、抚顺特钢、久立特材、广大特材，推荐转型锂电标的永兴材料，稀土矿龙头包钢股份。电炉钢占比上升，推荐石墨电极龙头方大炭素。受益液流电池储能发展，推荐龙头攀钢钒钛。地下管廊及管道建设迎来机遇期，推荐管道龙头新兴铸管、金洲管道、友发集团。新材料领域推荐羰基铁粉龙头悦安新材。

“稳增长”助力钢材需求修复。上周五大品种钢材社库降35.97万吨、厂库升28.69万吨，总库存降7.28万吨;其中螺纹钢社库降22.85万吨、厂库升15.47万吨，热轧社库降5.16万吨、厂库升4.82万吨。上周五大品种钢材表观消费量962.08吨，降39.62万吨。近期疫情多点爆发，各地钢厂发货及物流运输受到不同程度影响，短期旺季下游需求回升受不利影响。根据国家统计局数据，22年前两月累计基建投资(不含电力)同比增速8.1%，较21年全年同比增速升7.7个百分点;累计制造业投资同比增速20.9%，较21年全年同比增速升7.4个百分点，在“稳增长”政策背景下，基建、工业投资均超市场预期。后期随着“稳增长”继续发力，钢材需求有望逐渐边际回暖。低估值、高分红，叠加行业竞争格局优化，板块机会凸显。

上周五大品种钢材周产量954.8万吨，较前一周环比升19.4万吨，较去年同期同比降7%。上周全国247家钢厂高炉开工率78.91%，较前一周升8.06个百分点;全国电炉开工率67.95%，较前一周升1.28个百分点。据国家统计局数据，1-2月全国粗钢产量15796万吨，同比降10%;全国粗钢日均产量267.73万吨，同比降9.7%。短期来看，基于“稳增长”及3.15限产放开，钢材供给将边际回升。但中长期来看，该行认为钢铁行业严禁新增产能的要求仍将延续，钢铁产量增长空间有限，行业长周期景气的逻辑并未改变。

上周螺纹、热卷模拟生产利润分别为414、174元/吨。从成本端来看，短期考虑到俄乌冲突、钢厂复产等因素，该行认为钢厂利润将有所承压。但全年来看，预计22年四大矿山及非主流矿铁矿增量约4000万吨，且港口库存仍处于较高位水平，因此该行预期后期铁矿价格中枢将重回合理区间;同时在焦炭、焦煤方面，考虑到“保供”政策延续，该行认为供给端最差的情况已经过去。总体来看，该行预期钢厂成本端压力有望逐渐好转，后期钢厂利润将逐步回升。

风险提示：限产政策超预期放松，行业需求超预期回落。

本文来源于鹏飞论钢微信公众号，作者：国泰君安钢铁团队，智通财经编辑：杨万林