中信建投:建议三条主线布局Q2家电投资

中信建投证券发布研报称,建议三条主线布局Q2家电投资。

智通财经APP获悉,中信建投证券发布研报称,建议三条主线布局Q2家电投资。低估值白电的底仓配置价值,推荐海尔智家(600690.SH)和美的集团(000333.SZ);2)稳增长主线下地产链的机会,推荐厨电中的亿田智能(300911.SZ)和老板电器(002508.SZ);逢低布局新兴品类的机会,推荐极米科技(688696.SH)、科沃斯(603486.SH)和石头科技(688169.SH)。

Q1行情回顾:22Q1家电行业整体表现较弱。2022年Q1申万家电板块指数较年初下跌21.31%,跑输沪深300指数7.17pct,在申万行业中跌幅位列第三位. 1)从需求端看,内销线上渠道传统白电、厨电表现相对稳健,集成灶表现较为亮眼,厨房小家电与清洁电器高基数下出现同比下滑;线下渠道主要品类均出现明显下滑;外销整体表现好于预期。2)从成本端看,原材料成本仍在高位,企业盈利端仍存压

三个重要行业趋势:1)大家电在存量竞争之下,龙头公司将获得更为显著的竞争优势,拉开公司之间的差距。背后的原因在于龙头公司在产品成本控制、产品研发、渠道进化、品牌溢价能力均进步更为显著。2)地产产业链需求承压,政策回暖:地产销售近期承压,在2022年稳增长的预期下,宏观政策边际放松,各地政府在限购等政策也有所松动,根据历史经验复盘,我们认为政策底先于估值底,将会对厨电板块形成积极的支撑。3)小家电行业的新品牌进入门槛在提升,新品牌百花齐放的窗口期在消失。随着流量成本提升、传统企业的学习效应等影响,新的家电企业的竞争难度将加大,在从1到N的阶段中,需要更加看企业的内功修炼(产品和运营)。

Q2需求与成本展望:1)外销端收入预计将环比Q1有所放缓;内销中,尽管去年Q2基数不算太高,但是需考虑疫情对今年二季度销售的影响。此外,在新品类中(清洁电器和投影仪)由于Q1新品发布较多,预计对Q2的销售会有比较良好的拉动。成本端看,我们预计仍在高位徘徊,考虑Q1企业普遍对产品均价有所提升,预计盈利能力将边际改善。

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