上海证券：效率持续提升 钙钛矿GW级产线渐进

智通财经APP获悉，上海证券发布研究报告称，由于兼顾高效率、低成本及低能耗的优点，钙钛矿有望成为光伏电池技术的未来发展方向。激光设备：建议关注大族激光(002008.SZ)、德龙激光(688170.SH);镀膜设备：建议关注京山轻机(000821.SZ)、捷佳伟创(300724.SZ)、奥来德(688378.SH);钙钛矿电池厂商：推荐协鑫科技(002965.SZ)(协鑫光电为其控股子公司)、建议关注宝馨科技(002514.SZ)。

事件：

宝馨科技公告，与相关方合作设立合资公司西安宝馨光能，共同开展钙钛矿-异质结叠层电池技术研发、产业化技术研究以及商业化解决方案推广。

皇氏集团公告，控股子公司皇氏农光互补科技有限公司与黑晶光电签署协议，建立战略合作关系，共同推进TOPCon/钙钛矿叠层电池产品技术的研发、生产和产品应用。

▍上海证券主要观点如下：

降本增效是光伏行业核心逻辑。

晶硅电池接近理论效率极限，钙钛矿效率天花板更高，且预计最终成本比晶硅电池有较大降低，有望成为技术未来发展方向。晶硅电池理论效率29.4%，量产效率极限在26%-27%，目前TOPCon量产效率已经超过25%，正在逼近效率极限，由于存在CTM效率损失，组件量产效率极限会更低。钙钛矿电池本身即为组件，理论效率可达33%。另外，由于钙钛矿生产过程工艺温度低，能耗低，并且生产流程相比晶硅明显缩短，所以生产成本预计最终比晶硅成本下限有较大降低。

钙钛矿大尺寸组件效率提升需要改善钙钛矿层薄膜晶粒尺寸和晶体质量，以及解决激光划线死区问题。钙钛矿电池大面积制备时，钙钛矿层薄膜形态和晶体质量较难控制，影响效率提高。另外钙钛矿电池是由100多个子电池串联起来，每个子电池都包括不能发电的死区和可以发电的有效区，死区越小，有效发电面积就越大，输出功率越大。所以保证薄膜质量以及提高划线精度、降低死区可以有效提高组件效率。

目前行业产线规模主要为百兆瓦级，该行预计GW级产线将于2024年前后投建。

根据集邦新能源与见智研究，协鑫光电是行业头部企业，预计2023年实现1m*2m组件量产效率18%，100MW产线正在运行，预计2023年9月完成调试与爬坡，随后进入GW产线开发。根据纤纳光电官网与投中网，纤纳光电19.35c㎡效率为21.8%，100MW产线已于2022年初建成，正在规划GW级产线建设。根据集邦新能源与极电光能官网，极电光能756cm2组件转换效率18.2%，150MW产线已于2022年12月投产运行，预计GW级产线将于2023年启动建设。根据上证报，无限光能预计将于2024年建成100MW产线。根据葛店经开区公众号，万度光能200MW二期项目已开工。根据仁烁光能公众号，仁烁光能的10MW钙钛矿叠层研发线已经建设成功，正计划建设150MW钙钛矿电池量产线。

风险提示

钙钛矿效率提高不及预期，钙钛矿降本不及预期，量产进度不及预期。