申万宏源：维持华晨中国(01114)“买入”评级 目标价27.8元

智通财经APP获悉，申万宏源发表研究报告称，维持华晨中国(01114)17年38.8万台销量目标，同比增长25%。由于宝马进入强产品周期，销量增长稳健，国产化率提升促进盈利水平将持续改善，目标价27.8元，对应41.1%的上升空间，维持“买入”评级。

报告称，受益于中产阶级群体扩大，以及人均可支配收入的增长，豪华车取得稳健增长，预期2017年中国豪华车销量同比增长17.4%，18年同比增长15%，好于乘用车市场18年1.7%的增速预期。该行认为，宝马自新5系上市起，已经进入强产品周期，车型竞争力持续提升。

该行表示，由于产能利用率改善、国产发动机配套比例上升，17-19年华晨宝马盈利水平有望持续扩张。同时，华晨宝马新车型改用国产发动机，有助于降低成本，提高盈利水平。今年10月起部分5系车型出现终端促销，主要原因在于528上市特别版即将年内停产，停产前旺季补库存导致5系供应充足。该行认为，随着18年初525上市，公司合理控制供需平衡，18年5系终端价格将维持稳定。该行预计华晨宝马税前利润率由16年11.2%升至17年12.1%，18年14.3%。