国泰君安：预计个人养老金业务增长将推动保险保费扩张 维持保险业“增持”评级

智通财经APP获悉，国泰君安发布研究报告称，9月5日，金融监管总局发布《关于个人税收递延型商业养老保险试点与个人养老金衔接有关事项的通知》(下称《通知》)，该行认为税延养老险与个人养老金的顺利并轨推动个人养老金发展逐渐成熟，在人口老龄化背景下居民的养老储蓄需求持续增长，预计将推动个人养老金长期稳健增长。保险得益于长期保本的属性较好满足居民长期养老保障的需求，预计个人养老金业务的增长将推动保险保费扩张，维持行业“增持”评级。

投资建议：建议增持积极推动长期储蓄类个人养老金产品销售的中国人寿(601628.SH)、新华保险(601336.SH)、中国太保(601601.SH)、中国平安(601318.SH)。

事件：9月5日，金融监管总局发布《关于个人税收递延型商业养老保险试点与个人养老金衔接有关事项的通知》(下称《通知》)，要求个税递延型养老保险试点公司有序开展个税递延型养老保险试点业务与个人养老金衔接，原则上于2023年底前完成各项工作。

国泰君安主要观点如下：

《通知》的目的在于实现个税递延养老险与个人养老金的并轨，完善第三支柱建设。

2018年5月在上海、福建和苏州工业园三地实施个税递延型养老保险试点，根据原银保监会数据，截至2021年10月末，共有23家保险公司参与试点，累计实现累计保费收入6近亿元，参保人数约5万人。2022年11月人社部等五部门联合发布《个人养老金实施办法》，相较于税延养老险，个人养老金制度范围更广、产品选择更多、税收抵扣也更方便，截至2023年6月末全国36个先行城市(地区)开立个人养老金账户人数4030万人。由于两个产品同属第三支柱，且共享每年1.2万元的税优额度，监管发布《通知》将前期试点的税延养老金接入个人养老金，完善第三支柱建设。

《通知》规范两类产品衔接工作要求，保障投保人权益。

1)银保信公司统筹个税递延型养老保险保单信息确认工作，并自2023年9月1日起关闭个税递延型养老保险信息平台保险合同新单接口;2)试点公司停止销售个税递延型养老保险产品，支持将个税递延型养老保险保单变更为个人养老金个税递延型养老保险保单;3)试点公司应当在官网进行为期三个月的公告，及时向投保人告知，并支持尚未进入养老年金领取阶段的投保人将个税递延型养老保险保单变更为个人养老金个税递延型养老保险保单的申请。4)试点公司可以对个人养老金个税递延型养老保单进行两种特殊处理：一是在合同中增加一次性领取方式，领取金额为领取时子产品的账户价值;二是前三个保单年度的现金价值不低于账户价值97%、98%和99%的情况下，允许投保人退保。

个人养老金发展再次提速，人口老龄化背景下居民的养老储蓄需求推动保费长期增长。

税延养老险与个人养老金的顺利并轨推动个人养老金发展逐渐成熟，在人口老龄化背景下居民的养老储蓄需求持续增长，预计将推动个人养老金长期稳健增长。保险产品作为个人养老金对接的重要产品之一将得益于个人养老金规模的增长而实现保费扩张。

风险提示：税优力度有限;客户需求不及预期;长端利率下行。