国泰君安机械24年度策略：人形机器人、半导体量检测渗透率有望提升 海风、检测服务逐渐复苏

智通财经APP获悉，国泰君安发布研究报告称，看好机械低国产化率、新技术逐渐落地、边际好转等方向。1)低国产化率：看好半导体领域的量检测方向，当前国产化率极低。2)新技术逐渐落地：①人形机器人：人形整机企业竞相推出人形机器人，看好行业技术加速迭代;②钛合金：加速在3C领域渗透，有望为机床、刀具、3D打印贡献新增量。3)边际好转方向：①风电设备：海风拐点已至，零部件企业有望量价齐升。②检测服务：行业估值处于低位，伴随经济恢复，检测行业需求有望稳步复苏。

▍国泰君安主要观点如下：

低国产化率方向：半导体量检测国产亟需破局。

半导体设备投资关注国产替代与资本开支两大主线。从资本开支来看，预计2024年行业资本开支有望进入上行周期。国内头部fab厂受地缘政治因素影响也在加快扩产步伐。国产替代来看，当前半导体设备国产化趋势不可逆转，国内鼓励半导体发展政策频出，大基金二期也相继成立，国产半导体设备有望充分受益。

新技术与新材料：期待人形机器人0-1突破，看好钛合金应用受益方向机床、刀具、3D打印。

1)人形机器人：特斯拉等重磅玩家入局，国产科技企业相继跟进，人形机器人产业化进展加速。随着人形机器人关键技术不断突破，量产成本有望降低，发展前景广阔，国产核心零部件厂商有望充分受益。

2)钛合金应用：钛合金在3C加速渗透，机床、刀具、3D打印等有望受益。①机床：钛合金中框手机推出后，中框加工时长较铝合金大幅拉长，为机床带来新增量。制造业复苏也稳步推进。

②刀具：展望24年，钛合金应用贡献增量，叠加产业价格战担忧无虞，量价均有保证;此外数控机床市场渗透率提升有望推动刀具市场扩容，硬质合金刀具产值占比逐年提升并渐成市场主流;第三周期性复苏：机床已进入景气上行通道，刀具消费景气回升。看好产能稳步扩张&绑定大客户&瞄准高端/海外/国产替代市场的刀具龙头。

③3D打印：当前钛合金3D打印已初具经济性，伴随手机厂商陆续导入钛合金金属，钛合金3D打印大规模应用有望迎来爆发。

边际改善方向：风电与检测服务。

1)风电：海风拐点已至，零部件企业有望量价齐升。沿海省份粤、闽、苏竞配项目进展迅速，2023H2海风招标量释放加速，看好2024-25年海风装机高增，风电价格趋稳、上游原材料维持低价，有利于上游企业提量增价。

2)检测服务：2022年我国检测市场营收为4275.8亿元，yoy+4.5%，主要受宏观经济影响增速放缓。随着下游需求复苏，预计未来三年我国检测市场增速有望回升至10%左右。第三次土壤普查、新能源汽车检测新规、半导体自主研发政策支持等有望促进环境检测、汽车检测、半导体检测等细分领域高增长。目前检测行业估值处于相对低位，随着检测行业需求复苏增速提升，估值有望抬升。

风险提示：

经济恢复不及预期、国产替代不及预期、新技术迭代不及预期、行业竞争加剧。