德银：中外运(00598)重组可释放价值 评级“买入”

智通财经APP获悉，德银研究报告称，中外运(00598)落实与持股60.95%附属外运发展进行合并，在重组后，合资公司的控股结构将会简化，有助吸引市场关注，并使投资者更容易评估其价值。该行相信市场低估了这交易，相信重组可释放价值，重申“买入”评级，目标价6.6元，相当于2018年预测市盈率约13倍，意味股价仍有44%上行空间。

“外运发展与DHL于1986年组合营，成为内地空运市场的龙头企业，抢占50%市场份额，基于其轻资产营运模式(不持有飞机资产)，其股本回报率达82%”，德银称。合营公司去年取得纯利9亿元人民币，按该行计算，合资公司市盈率仅12倍，远低于本土及国际同业的33倍及25倍。

德银认为，合资公司在重组后，市盈率应提升至20至25倍。基于其去年纯利9亿元计算，其价值应为每股20至25元人民币，由于其前景强劲，合营有望获重新评级。