新股研报 | 植华集团(01842)市值偏小 预计股价较为波动

本文由“信诚证券”供稿，作者为信诚证券分析师陈伯豪，文中观点不代表智通财经观点。

植华集团(01842)简介：

- 植华集团为知名的背包及行李箱制造商及出口商之一，主要按照业务模式经营多元化产品组合的设计、开发、制造及销售

- 招股日期︰6月13日至18日

- 上市日期︰6月28日

- 独家保荐人︰德健融资

- 收款行︰星展银行(香港)

- 发售2.5亿股，90%配售(1.7亿为新股及8,000万股为旧股)，10%公开发售，另有15%超额配股权

- 每股招股价为0.5元，集资1.25亿元，上市开支约3,510万元

- 按每手4,000股，入场费2,020.15元

- 以上限价0.5元计算，市值约5亿元(以18年盈利约4,011万元计算，市盈率约12.4倍)

- 截至18年底 ，平均资产净值约8,006万元

- 公开发售分为甲组(500万或以下申请人)、乙组(500万以上申请人)

业务︰

- 16至18年收入分别为6.3亿元、6.6亿元、6.77亿元

- 16至18年毛利分别为1.23亿元、1.4亿元、1.54亿元

- 16至18年纯利分别为2,461万元、2,832万元、2,711万元

- 16至18年经调整纯利分别为2,461万元、3,022万元、4,011万元(若扣除上市开支)

- 公司有关产品组合的背包及行李箱产品分类为自有标签产品，以及品牌产品，涵盖特许品牌产品及自家Ellehammer品牌产品

- 按18年的出厂收益计算，公司于总部设在中国的背包及行李箱产品OEM、ODM及OBM公司之中排名第八，市场占有率约为0.71%

- 公司于1989年开始经营业务，总部设于香港，生产厂房位于中国广东省深圳及江西省赣州，并于丹麦奥尔胡斯设有销售及营销办事处。公司亦分别于香港总部、丹麦奥尔胡斯的 销售及营销办事处以及中国深圳的全球发展及供应链中心设有三间展厅

- 集资所得其中约16.3%用于加强特许品牌产品设计及开发的工作；约11.4%用于加强设计及开发能力；约14.6%用于扩大销售及营销网络；约23.7%用于加强及扩大制造能力；约9.2%用于提升资讯科技管理系统；约15%用于偿还若干未偿还银行贷款；9.8%将用于集团营运金

首次公开发售前投资者︰

- 于17年10月向一间公司(由蔡先生持股30%、权智国际创办人谭先生持股70%)发售股权，占上市前股权16%，发售价较招股价折让78%，并无设立禁售期

上市后主要股东架构︰

- 主席Berg先生及执行董事Henriksen先生持股61.7%

- 前期投资者持股13.3%

- 公众持股25%

简评︰

- 植华集团(01842)为背包及行李箱制造商及出口商，于1989年开始经营业务，总部设于香港，近年收入平稳，业务属工业股，规模也相当小

- 以上限价0.5元计算，市值约5亿元，以18年盈利约4,011万元计算，市盈率约12.4倍，由于业务属工业股，估值并不吸引

- 公司股权集中，今次招股集资额小，集资1.25亿元，上市市值仅约5亿元，属市值偏小的新股，估计股价较为波动