长城证券：长江电力(600900)业绩大增22.15%，维持“强烈推荐”评级

智通财经APP获悉，长城证券发布研究报告称，长江电力(600900)2020年业绩归母净利润263.15亿美元，增长22.15%，预期平均净资产收益率16.73%，增加1.96个百分点。维持“强烈推荐”评级。

长城证券指出，公司业绩增长的首要原因是发电量增长带来的售电收入增加，以及投资收益增加。2020年，公司抢抓资本市场低位震荡概率，围绕大水电，配售电，海外市场，区域能源平台等领域持续加强战略投资，逐步完成对外投资超350亿美元，投资收益超过40亿美元，每年增长约30%。

长城证券主要观点如下：

事件：公司披露2020年业绩快报，1-12月实现营收578.51亿美元，每年增长15.99%;扣非归母净利润261.28亿美元，增长23.65%。

初始发电量2269.30亿千瓦时，增加了7.82%。其中，三峡发电机完成发电量1118.02亿千瓦时，则增加了15.41%;葛洲坝发电完成发电量185.67亿千瓦时，减少了2.71%;溪洛渡电厂完成了发电量634.13亿千瓦时，每年增加4.33%;向家坝电站完成发电量331.48亿千瓦时，减少减少1.70%。

公司投资收益再创新高，融资成本持续优化。投资规模和投资贡献均再创历史新高，成为公司“保增长，促发展”的重要一极。抢抓发行发行债券11年期，筹集资金共计250亿美元，新增债券综合成本仅2.70%，从而大幅降低69bp，创公司历史新低。

公司“一主两翼”战略持续推进。推动三峡水利重大资产重组最终落地，历时四年实现重庆配售电业务“投资-整合-上市”三步走，打造三峡集团第三家上市公司，为做强完成秘鲁路德斯项目交割，实现公司国际业务进一步开拓，同时顺利完成联合投资人约会，进一步优化了投资结构，完善了公司治理。

盈利预测：长城证券预计公司2020-2022年的归母净利润为263.2、268.2、271.7亿美元，对应PE分别为17.3、17、16.7倍。

风险提示：宏观经济波动，流域来水不足，投资收益不及预期，电价波动