港股打新 | 朝云集团(06601)：蚊香第一股，本次IPO没有引入基石投资者，预计一手中签率10%

本文转自微信公众号“ 郭二侠鑫金融”。

蓝月亮(06993)赴港成功上市后，曾经一度强调不上市的立白集团，其旗下子公司，有中国日化领域“驱蚊一哥”之称的朝云集团(06601)踏上港交所IPO之路。

一、招股信息

二、公司概况

朝云集团，作为中国领先的一站式多品类家居护理及个人护理平台，开发及制造各种家居护理、个人护理和宠物护理产品，7个核心品牌包括威王、超威、贝贝健、西兰、润之素、倔强的尾巴、德是。

根据招股书资料，朝云集团在2015年至2019年间过往五年每年，按零售额计，在中国家居护理行业本土公司中位列第三、并在中国家居护理行业的所有公司中排名第四，占2019年市场份额的6.3%;

财务数据显示：朝云集团2017年-2019年的营收分别为13.46亿元、13.50亿元、13.83亿元;期内经调整利润分别为1.70亿元、1.88亿元、1.98亿元。

2020年前9个月，朝云集团营收14.60亿元，2019年同期营收12.5亿元;期内经调整利润为2.42亿元，2019年同期为1.85亿元。

朝云集团，2017年-2019年及2020年前9个月对应的毛利率分别为35.9%、37.2%、43.4%和42.9%。在日化行业处于中高水平，但低于同行业的蓝月亮50%以上的毛利率。

在公司七大品牌中，家居护理是主要的营收来源，其中知名度较高的是杀虫驱蚊产品，2017年-2019年及2020年前9个月，杀虫驱蚊产品收入占营收比分别为68.4%、69.4%、63.3%、64.9%。

整体来看，朝云集团的营收、利润增速在2018年、2019年均不明显，三年期间的营收平均值约为13.60亿元，平均增速不足2%;净利润的平均值约为1.77亿元，与2017年的业绩表现基本持平。

朝云集团目前在销售端和生产端与立白紧密绑定，公司通过立白集团向48名线下大客户销售，大客户包括沃尔玛(WMT.US)及家乐福等全国及地区性大卖场、百货商场及便利店运营商，涵盖了11000个销售点。同时，朝云集团还将部分产品的生产外包给立白集团。

如此紧密联系的原因在于，因为两家公司的老板都是陈凯旋、陈凯臣兄弟，董事长和首席执行官(CEO)是陈凯臣的女儿陈丹霞，陈凯旋之子陈泽行担任非执行董事，这就是一家族企业。

正因为是家族企业，朝云集团上市后也是立白系第一家上市公司，说明公司不是很差钱。所以被投资者诟病的截止2020年前9个月，负债率高达132.3%就不是问题，潮汕老板对信誉看的特别重，虽然从法理上这是两家独立的公司，但如果出现风险肯定不会坐视不管，这更多的是创一代给富二代们练手的公司。

赛道上，中国家居护理行业零售额规模，2015年至2019年复合年增长率7.8%，2019年至2024年复合年增长率8.7%;中国杀虫驱蚊市场规模2015年至2019年复合年增长率8%，2019年至2024年复合年增长率7.3%。

朝云集团保荐人摩根士丹利(MS.US)、中金(03908)都是国际知名投行，历史保荐纪录优秀，摩根士丹利是本次稳定价格操作人，护盘还是比较积极的。

三、综合点评

公司是驱蚊一哥，有概念，相信我们大家都有用过它家的“有超威、没蚊子”产品。

对比同类行业只有把蓝月亮拿出对比一下，公司毛利润和增速没有蓝月亮快，但是估值也只有蓝月亮一半，蓝月亮动态市盈率80倍。朝云集团以上限价9.2元计算，市值约122.66亿元，以20年预估经调整纯利约2.8亿人民币计算，动态市盈率约40倍。

需要注意的是，朝云本次IPO并没有引入基石投资者，上市之后流通股份会较高，如果到时候大市波动，散户容易恐慌性砸盘。

朝云上周二就已经通过聆讯，偏偏要等到本周五才招股，赶上现在全球股市普遍下调，新股市场也会受到牵连，来的不是时候。

四、预估中签率

香港公开发售3334万股，每手500股，合计66680手，在不启动回拨的情况下，甲乙组各获配33340手。

目前孖展32倍，最终大概超购400倍启动回拨至公开发售部分50%，一共333400手，甲乙组各获配166700手，此股褒贬不一，按照60万人申购算，预计一手中签率10%，申购80手稳中一手。

打新乙头需要申购60万股即1200手，现在打新人资金闲置，给朝云集团放融资额度的券商很多。乙组按1.5万人申购算，乙头中签9～13手。

计息6天，按20倍融资，利率3%，中签11手算，再加上中签手续费1.007%和交易佣金，打和点6.5%左右。

五、本人操作计划

郭二侠计划用3成资金申购，其中1个乙头，其它一手铺，降低打新成本。

另外3只新股：

1、森松国际(02155)：压力设备制造商，传统行业，大市不好，放弃申购。

2、久久王食品(01927)和广联工程(01413)都是踩着主板门槛发行的小市值股，只适合偷鸡。

（编辑：彭伟锋）